周一的股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模(mó)式(shì)，在股市(shì)大幅下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估(gū)值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测(cè)算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市(shì)调(diào)整期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两处(chù)于估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也(yě)位居净流(liú)入资金前列(liè)，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等(děng)来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在(zài)行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构(gòu)分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关(guān)注数(shù)字化对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的(de)行(xíng)业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分(fēn)化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数据不及预(yù)期(qī)，权重(zhòng)板(bǎn)块回调(diào)带动大(dà)盘(pán)指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估(gū)值(zhí)央(yāng)企的(de)价值重估(gū)，有基本(běn)面(miàn)支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大(dà)金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力(lì)

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出净流出(chū)资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机(jī)构(gòu)评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净流出(chū)的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一(yī)季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力实(shí)现了(le)一定的增长，负(fù)债端(duān)V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有望回升(shēng)。在电力(lì)市场化(huà)改革(gé)的持(chí)续推进下，电价趋(qū)势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等(děng)机制或有望出台。

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