财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值(zhí)得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基(jī)本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国(guó)实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布(bù)的(de)研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高(gāo)端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数(shù)量(liàng)高增，提(tí)价(jià)区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元(yu中国人去巴基斯坦安全吗án)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目(mù)前(qián)主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业(yè)绩爆(bào)发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季度(dù)延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的(de)落(luò)地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U中国人去巴基斯坦安全吗8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓(tuò)市场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千中国人去巴基斯坦安全吗升。国君食品点评(píng)称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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