当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和(hé)安(ān)全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性(xìng)的(de)产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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