自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的(de)披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今(jīn)年一季度(dù)仓位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作，多(duō)只基金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要(yào)大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力(lì)出(chū)击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了消费(fèi)等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生物退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的(de)头号(hào)重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本(běn)和去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析方法的(de)理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合(hé)回(huí)报(bào)作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评(píng)估(gū)企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去(qù)和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报(bào)中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基(jī)金(jīn)去年四季度(dù)末的(de)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技(jì)术(shù)演绎预(yù)测中的(de)相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积(jī)累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短期内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内(nèi)基本(běn)面估值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季(jì)度如何(hé)调(diào)整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石(shí)化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了(le)与(yǔ)世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还不(bù)是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常化(huà)需要(yào)一个过程(chéng)，特(tè)别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外(wài)央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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