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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境外(wài)机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权(quán)限的(de)境(jìng)外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的(de)发(fā)生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策(cè)比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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