在股市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士(shì)表示(shì)，主动(dòng)权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成(chéng)每个开放(fàng)期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后(hòu)终止基金(jīn)合同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合(hé)并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能(néng)也与基金的远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立(lì)可(kě)能(néng)是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而(ér)且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模(mó)给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金(jīn)经理不(bù)得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资者对于(yú)后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发(fā)行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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