尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密(mì)集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一(yī)步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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