昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就(jiù)突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前谈(tán)判处于(yú)“暂(zàn)停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月将利(lì)率(lǜ)维(wéi)持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感(gǎn)的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前(qián)所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位(wèi)回(huí)落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收(shōu)跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平(píng)一周前水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以(yǐ)来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进(jìn)行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财(cái)政部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美(měi)国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余(yú)额(é)还剩(shèng)下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能(néng)对经济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负(fù)面(miàn)影响，可(kě)能(néng)无需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导致的(de)信贷收(shōu)紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济(jì)预测(cè)的准确度(dù)通(tōng)常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来(lái)前(qián)景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明(míng)银行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路(lù)径信号(hào)。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业(yè)压力(lì)将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系(xì)也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高(gāo)位。”他说(shuō)，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱(ruò)的(de)局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点(diǎn)火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也(yě)已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可(kě)以得(dé)到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向期货(huò)回归的(de)方式(shì)收敛基(jī)差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加(jiā)工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻(bō)璃产销数据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销(xi一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次āo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据(jù)，5月(yuè)份产(chǎn)销数据(jù)大幅(fú)下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增(zēng)日(rì)熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及(jí)预期的(de)背景下，整个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌(diē)至(zhì)成本(běn)线(xiàn)为(wèi一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次)大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待(dài)的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二(èr)是(shì)对未来的需(xū)求是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复(fù)；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源的(de)后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注下游深加工(gōng)订单(dān)情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻(bō)璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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