近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期(qī)内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白(bái)银工(gōng)业属性及(jí)美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的(de)波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25B电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗P，加(jiā)息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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