金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一(yī)天市值就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实现资(zī)本上市(shì)的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公(gōng)开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募(mù)巨头一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称(chēng)大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其产销失(shī)衡(héng)的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米(shēng)了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足(zú)主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易(yì)会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨(zī)询(xún)董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的(de)恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区(qū)都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人(rén)口从农村(cūn)转移(yí)到(dào)城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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