自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报(bào)的(de)披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城(chéng)等(děng)基(jī)金披(pī)露旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理(lǐ)对(duì)后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上(shàng)当下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市(shì)值勿必和务必的区别，务必是什么意思呀占基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一(yī)季(jì)度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域(yù)分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式(shì)出色勿必和务必的区别，务必是什么意思呀(sè)、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的(de)重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新(xīn)进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在今年(nián)一季(jì)度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道(dào)自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合(hé)回(huí)报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据(jù)进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的(de)数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一(yī)家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年(nián)报(bào)中的(de)附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来(lái)的(de)重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金(jīn)经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一(yī)季度末前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚(yà)迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价(jià)中未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的(de)动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资(zī)者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只是当下(xià)复(fù)杂(zá)环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动(dòng)内容生(shēng)成）”和(hé)部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的(de)技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在酝酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了(le)更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，金域(yù)医学(xué)是(shì)一(yī)家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益(yì)于(yú)生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年(nián)后(hòu)，一(yī)季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管政策(cè)放(fàng)松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场波动(dòng)对应的(de)预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们(men)并不具备(bèi)精确(què)预测市场(chǎng)短期趋(qū)势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费(fèi)板块的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一(yī)季(jì)度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出(chū)现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到很多公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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