北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思p>

　　物(wù)产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就业的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布(bù)会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹(dàn)性找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思，但高利率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出(chū)使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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