金融(róng)界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端白(bái)酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴(wú)向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化(huà)，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际(jì)控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财(cái)富位(wèi)列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的(de)相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初(chū)咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看(kàn)到更强的(de)动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货(huò)朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗n>量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭(shì)目(mù)以待。

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