尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推(tuī)动下晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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