如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本(b阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱ěn)的前提(tí)下推进(jìn)经营并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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