A股基金“联手”QDII做多港股赚钱效应迅速扩散

证券时报(bào)记者安仲文

近期，不仅A股基金经理开始超配港股，QDII（合格境(jìng)内机(jī)打破垄断！我国实现碳-14生产全面国产化构投资者）基金也将更多仓位从美股移回港(gǎng)股(gǔ)。

在公募加仓、政策利好和超跌等多重吸引力的推(tuī)动下，4月24日，香港恒生指数创近4个月以来的收盘新高，超1000只(zhǐ)基金抱团(tuán)的腾(téng)讯控股3个交易日累计大涨(zhǎng)13%，这(zhè)1000多只基金中约有半数为(wèi)A股主题基金产品。此外，最新的公募一季报还显示，越来越(yuè)多(duō)的QDII基金开始将美股仓位移回港股，这与去年一季度QDII减(jiǎn)配港股(gǔ)增仓(cāng)美股的(de)操作完全(quán)相反。

重仓港股(gǔ)基金纷纷大涨

随(suí)着近期港股连续走强(qiáng)，公(gōng)募(mù)基金做多港股市场的热情再度升温。恒生指数自周一(yī)开始连续三个交易日强劲拉(lā)升，一批基金重仓股(gǔ)出现(xiàn)大幅拉升，相关基金也纷纷大涨。

值(zhí)得(dé)一提的是，4月24日港股多头效应更为热烈，涨势由以腾讯(xùn)为代表的一线基金重仓股向二线甚至(zhì)三(sān)线基(jī)金重仓股扩散。301只(zhǐ)基(jī)金重仓(cāng)的快(kuài)手再度大涨8.1%，3个交(jiāo)易日累计上涨(zhǎng)20%。40只(zhǐ)基金持仓的哔哩(lī)哔(bì)哩收盘也大涨8.8%。去年底被基(jī)金经理大幅减仓的(de)商(shāng)汤，在股价创下新低后被基金(jīn)经理再度买入，这也(yě)推动商汤股价4月(yuè)24日单日(rì)飙涨超31%。

“我们注意到，港股市场已存(cún)在许多扣除现金等价物后市值不足20亿港元(yuán)甚至10亿港元的好公司，在经历(lì)严重的非理性杀跌后，此类公司的基本面变(biàn)得更好，而股价不仅滞后且还呈现杀跌，这意味着这些公司基于中长期的布局机会已经(jīng)出现。”深(shēn)圳地区一位基金经理认为，港(gǎng)股市场的调整较(jiào)A股市场(chǎng)提前一年半左(zuǒ)右，在中国经济复苏呈现加速的背景下，港股市场中国优质资产的股价复苏也将(jiāng)更快反弹。

公募在香港市(shì)场集中抱团的(de)腾讯(xùn)控(kòng)股，被认为是互联网板块复苏(sū)和港股活跃度拐点的核心指标。当越来越多的公募基金从此前减配腾讯等港(gǎng)股股票变成积极(jí)加仓，就意味着港股从投(tóu)资安(ān)全、潜在收益的角度看，正变得越来越(yuè)具有吸引力。

根据刚披露完毕(bì)的(de)公募一季报(bào)，截至今年3月(yuè)末，已(yǐ)有高达1041只基金将腾讯列为十大(dà)核心重仓股，这1041只基金中有超过一(yī)半的基金实际(jì)上是A股主(zhǔ)题基金。这显示出，A股基金产品已开(kāi)始将港股股(gǔ)票作(zuò)为业绩进攻的重要动力。以明星(xīng)基金经理李耀柱管理的广(guǎng)发(fā)科技动力基金为例，截至今年(nián)一季度末，该产品(pǐn)十大重仓股中(zhōng)7只为(wèi)A股(gǔ)，3只为港股(gǔ)，其中，腾讯为第一大重仓股(gǔ)。

QDII抛(pāo)美股买港股

QDII基金此前以美股、欧股市场作(zuò)为核(hé)心卖点吸(xī)引投资(zī)者，如(rú)今港股QDII基金开启赚钱效应甚(shèn)至挤入(rù)全部QDII业绩十强(qiáng)之列，也使得此类产品开始一扫阴霾。

证券时报记者注意到，截至(zhì)目前，今(jīn)年以来QDII基(jī)金业绩收益率最高为(wèi)14.10%，而港股(gǔ)QDII基金的最佳收益追平这一收(shōu)益已近在眼前。大成基金旗下的大成港股精(jīng)选QDII年(nián)内收益已达12.17%，排名全部QDII业绩第三。此外，重仓港股的(de)摩(mó)根中国世纪QDII年内收益(yì)率为11%，也位列QDII十强业绩排名中。

顶流基金经理张坤(kūn)管理的港股QDII基金——易方达亚洲精选也重新开启上涨之路，该基金此前(qián)在2021年、2022年、2023年内分别损失29.25%、7.82%、9.09%，如今该产品在腾讯、阿里巴巴等股票强劲(jìn)上涨的支撑下，今年以来已获得超6.11%的(de)正收益。

被基金持有人吐槽(cáo)最多的互(hù)联网赛道QDII均出现强劲复苏趋势，重仓港股的嘉实全球互联网、富国中国(guó)中小(xiǎo)盘QDII、华安大中华升级QDII等均出现(xiàn)净值强劲拉升，业绩(jì)上涨(zhǎng)在很大程度上是因为基金经理开始将(jiāng)美股仓位移至港股市场。

与去年同期QDII基(jī)金经理纷纷减仓港股追逐美股不同，如今越来(lái)越多的QDII在(zài)今年一季度(dù)将美股(gǔ)仓位分配给港股。以嘉实全(quán)球互联网基金（QDII）为例，最新一季报显示，基金经理王鑫晨将美股仓位显著下调，减(jiǎn)仓美(měi)股的同时大力加仓港(gǎng)股。截至目前，该QDII基金持有的港股仓位已跃升至基(jī)金总仓位的34%。业内人士判断，考虑到港股行情(qíng)刚刚启动且超跌严重，后续重仓美股的QDII基(jī)金(jīn)经理仍有充足的(de)仓位向港股移动。

港股(gǔ)风险释放或已充分

A股基金以及美股QDII基金开始(shǐ)抢筹港股的具体逻辑是什么(me)？

“站在一季度展(zhǎn)望全年，已经(jīng)感觉(jué)到今年可能是香港市场系统性风险得到较好释放的一年。”富国中国中小盘QDII基金经理张峰认为，国(guó)内的经济逐步企稳，会带来比较(jiào)温(wēn)和(hé)的宏观环境。尽管(guǎn)如此，整体宏观经济真正重新走向稳健增长还(hái)需要一些时间，但国内经济的大环(huán)境在逐步改善。QDII一(yī)方面还是继续(xù)持有和买入一些(xiē)深度价值股，另一方面精选一些成长股。在大环境比较稳定的基础下，市场活跃(yuè)度增加。如果挖掘(jué)到(dào)一些超跌、质(zhì)地比较优良的深度价值股和成长性(xìng)个(gè)股，有望给组合带来比较好的收益。

国投瑞银价(jià)值发现基金经理刘扬(yáng)认为(wèi)，港股(gǔ)经历了(le)接近三年的连续下(xià)跌后，市场处于货币(bì)政(zhèng)策环境逐(zhú)步由紧转松、悲观情绪释放(fàng)较多以及(jí)估值偏底部的区间，这些都给(gěi)反(fǎn)弹提供了基础。长期来看，可判断中国当前处于不(bù)同的增长阶段，经济环境的确面临一定挑战，但经济韧性(xìng)仍在，中国仍然拥有(yǒu)一大批优质的企业(yè)正在持续对科技和研发(fā)等领域进行投资(zī)，不断(duàn)获(huò)取市场份额(é)，并在国际市场上同全球知名企(qǐ)业形成(chéng)竞争，这给基金自下而上择股策略带来更多潜(qián)在机会，港股(gǔ)市场应(yīng)继续关注具有竞争优势的高(gāo)质量公司，通过平(píng)衡成(chéng)长性和(hé)估值之间的(de)关(guān)系来把(bǎ)握整体市(shì)场(chǎng)的机会。

南方香港优选基金经理熊潇雅(yǎ)认为，前(qián)期大跌进一(yī)步凸显了港股(gǔ)的价值，资金开始布局基本面稳健且分红回购意愿较强(qiáng)的公司。春节期间，核心消费数据比如白酒、旅游酒(jiǔ)店、零售、餐饮等表现超出此(cǐ)前偏弱的预期，市场(chǎng)透过消费认为经济(jì)基本面(miàn)正在逐步企稳，目前对港(gǎng)股充(chōng)满信心。资产配置上，基(jī)金在维持行业均衡配置的前提下，整体仓位维持平稳，主要通过自下而上选(xuǎn)股获取超额收益(yì)，在行业中精选(xuǎn)盈利改善、估值水平合理的行业龙头公司，尤其关注(zhù)公司的技术优(yōu)势、行业成长(zhǎng)性以及产业政策的(de)变化。

证券时(shí)报记者安仲文

近期，不仅A股基金经理开始超配港股，QDII（合格(gé)境内机(jī)构投资者）基金也将更(gèng)多仓位从美(měi)股移回港股。

在公募加仓、政(zhèng)策利好和超(chāo)跌等多重吸引力的推(tuī)动下，4月24日，香港恒生指数创近4个月以来的收盘(pán)新高，超1000只基金抱团的腾讯控股3个交易日累计大涨13%，这1000多(duō)只基金中约有半数为A股(gǔ)主题基(jī)金产品。此外，最(zuì)新的公募一季报还显(xiǎn)示，越来越多的QDII基金开始将(jiāng)美股仓位移回港股，这与去年(nián)一季(jì)度QDII减配港股增仓美股(gǔ)的(de)操作完(wán)全相反。

重仓港股基金纷纷大涨

随着(zhe)近期港股连续走强(qiáng)，公募(mù)基金做(zuò)多港(gǎng)股市场的热情再度升温。恒生指数自周一开(kāi)始连续三个交易日(rì)强劲拉升，一批(pī)基金重仓(cāng)股出现大幅拉(lā)升，相关基金也纷纷大涨。

值得一提的是(shì)，4月24日港(gǎng)股多(duō)头效应更为热烈(liè)，涨势由(yóu)以腾讯为代表的一线基金重仓股向二线(xiàn)甚至三线基金重仓股扩散(sàn)。301只基金重仓的快(kuài)手再度大涨8.1%，3个交易日累计上涨20%。40只基金(jīn)持仓的哔哩哔打破垄断！我国实现碳-14生产全面国产化哩收盘也大涨8.8%。去年底被基金经(jīng)理大幅减仓的商汤，在股价创(chuàng)下新低(dī)后被基金经(jīng)理打破垄断！我国实现碳-14生产全面国产化再度买入，这也推动商汤股价4月24日单日飙涨超31%。

“我们注(zhù)意到，港股市场已(yǐ)存在许多扣除现金(jīn)等价物后市值不(bù)足20亿港元甚至10亿港元的好公司，在经历严重的非(fēi)理性杀跌后，此类公司的基本面变得更好，而股价不仅滞后且还呈现杀跌，这意味着这些公司基于中长(zhǎng)期的布局机会(huì)已经出现。”深圳地区一位基金经理认(rèn)为(wèi)，港股市场的调整较A股(gǔ)市场提前一年半左(zuǒ)右，在中国(guó)经济复苏(sū)呈现加速的背景下，港股(gǔ)市场中国优质(zhì)资产的股价复苏也将更快反弹。

公募在香港市场集中抱团的腾讯控股，被认为是互联网板块复苏和港股活跃度拐点的核心指(zhǐ)标。当越来越多(duō)的(de)公募基金(jīn)从此前(qián)减配腾讯等港股(gǔ)股票变成(chéng)积极加仓(cāng)，就意味着港股从投(tóu)资安全、潜在收益的角度看，正变(biàn)得越来越具有(yǒu)吸引力。

根(gēn)据刚披(pī)露完毕的(de)公募一季报(bào)，截至今(jīn)年3月末，已(yǐ)有高达1041只基金将腾讯列为十大核心重(zhòng)仓股，这1041只基金中有超过一半的基金实(shí)际上是(shì)A股主题基(jī)金。这显(xiǎn)示出，A股基金产品已开始将港股股票作为(wèi)业绩进攻的重(zhòng)要动力。以明星基金(jīn)经理李耀柱管理的广发科技动力基金为例，截至今年一季(jì)度末，该(gāi)产品十大重仓股(gǔ)中7只为A股，3只为港股，其中，腾讯为第一大重仓(cāng)股。

QDII抛美(měi)股买港股

QDII基金此前(qián)以(yǐ)美(měi)股、欧股(gǔ)市场(chǎng)作为核心卖点(diǎn)吸引投资者，如(rú)今港股QDII基金(jīn)开启赚钱效应甚至挤入全部QDII业绩(jì)十强之列，也使(shǐ)得此类(lèi)产品(pǐn)开始一扫阴霾(mái)。

证券时报记者注意到，截(jié)至目(mù)前，今年以来QDII基金业绩收(shōu)益率最高为14.10%，而港股QDII基(jī)金的最(zuì)佳收益追平这一收益已近在眼前。大成(chéng)基金(jīn)旗下的大成港股精选QDII年内收益已达12.17%，排名全部(bù)QDII业绩第三。此外，重仓港(gǎng)股的(de)摩根中国(guó)世纪(jì)QDII年内收(shōu)益率为11%，也位列(liè)QDII十强业(yè)绩排名中(zhōng)。

顶流基金经理张坤管理的港股QDII基金(jīn)——易方(fāng)达亚洲精(jīng)选也重新开启上涨之路(lù)，该(gāi)基金此前在2021年、2022年、2023年内分别损失29.25%、7.82%、9.09%，如今该产(chǎn)品在腾(téng)讯(xùn)、阿里巴(bā)巴等股票强劲上涨的支(zhī)撑下，今年以来已获得超6.11%的正收(shōu)益。

被基金持有人吐槽最多的(de)互联(lián)网赛道QDII均出现强劲复(fù)苏趋势，重仓港股的(de)嘉实全球互联网、富国中(zhōng)国(guó)中小盘QDII、华安大中华升级QDII等均出(chū)现净(jìng)值强劲(jìn)拉(lā)升，业(yè)绩上涨在很大程度上(shàng)是因为基(jī)金(jīn)经理开始将美股(gǔ)仓位移至港股市场。

与去年同期QDII基金经理纷纷减(jiǎn)仓港股追逐美股(gǔ)不同，如今(jīn)越来越多的QDII在(zài)今(jīn)年一(yī)季度将美股仓位分配给港股。以嘉实全球互联网基金（QDII）为例，最新(xīn)一季报显示，基金经(jīng)理王鑫晨将美股仓位显(xiǎn)著下调，减仓(cāng)美股的同时大力加仓(cāng)港股(gǔ)。截至目前，该QDII基金(jīn)持有的(de)港股(gǔ)仓位已跃升(shēng)至(zhì)基金总仓位的34%。业内人士判断，考虑到港(gǎng)股行(xíng)情刚刚启动且超跌严重，后续重仓美股的QDII基金经理仍有充足(zú)的仓位向港股移动。

港股风(fēng)险释放或已充分

A股基金以及美股QDII基金开始抢筹港股的具体逻辑是什么？

“站(zhàn)在一季度(dù)展望全年，已(yǐ)经(jīng)感觉到今年可(kě)能是香港市场系统性风险得到较好释放(fàng)的一年。”富国中国中小盘QDII基金经理(lǐ)张峰认(rèn)为(wèi)，国内的经济逐步企稳，会带(dài)来比较温(wēn)和(hé)的宏(hóng)观环境。尽管如此，整体宏观(guān)经济真正重新走向稳健增长还需要一些时间，但国内经(jīng)济的大环境在逐步改(gǎi)善(shàn)。QDII一方面(miàn)还是继续(xù)持有和买入一些深度(dù)价值股，另一方面精选一些成长股。在(zài)大环境比(bǐ)较(jiào)稳定的基础下，市场活跃度(dù)增加。如果挖掘到一些超跌、质地(dì)比较优良(liáng)的深度价值(zhí)股和成长性个股，有望(wàng)给组合带来比较好的收益。

国投(tóu)瑞银价值发现(xiàn)基金(jīn)经理刘扬认为，港股经历了接近三(sān)年(nián)的连续下跌后(hòu)，市场处于货币政策环(huán)境逐步由紧转松、悲(bēi)观情绪释放较多以及估值偏底部的区间(jiān)，这些都给反弹提供了基础。长(zhǎng)期来看，可判断中国(guó)当前处于不同的增长阶段，经济环境的确面临一定挑战，但经济韧性仍在(zài)，中国仍然拥有一大批优质的企业正在持续对科技和(hé)研发等领域进行投资，不断获取市场(chǎng)份额，并(bìng)在(zài)国际市场上同全球知名企业形成竞争，这给基金自下(xià)而上择(zé)股策略带来更多潜在机会(huì)，港股市场应继续关注具有竞争(zhēng)优势的高质量公司，通过平衡成长性和估值之(zhī)间的关系来把(bǎ)握整体(tǐ)市场(chǎng)的机会。

南(nán)方香港优选基金经理熊(xióng)潇(xiāo)雅认(rèn)为(wèi)，前期大跌进一步凸(tū)显了港股的价(jià)值，资金(jīn)开始布局(jú)基本面稳健且分红回购意愿较强的公司。春节期间，核心消费数据比如(rú)白酒、旅游酒店、零售、餐饮等表现超(chāo)出此前偏弱的预期，市场(chǎng)透过消费认为(wèi)经济基本面正(zhèng)在逐步企(qǐ)稳，目前对港(gǎng)股充满信心。资产配置上，基金(jīn)在维持行(xíng)业(yè)均(jūn)衡配置的前(qián)提(tí)下，整体仓位维持(chí)平稳，主要通过自下而上选股获(huò)取超额收益，在行业中精选盈利改善、估值(zhí)水平合理(lǐ)的行业龙头公司，尤(yóu)其关注(zhù)公司的技术优势、行业成(chéng)长性(xìng)以及产业(yè)政策的变化。

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