贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期

4月23日，贝恩公司(sī)发布的《2024年中国私募股(gǔ)权市场报告》显示，受IPO退(tuì)出难度提升(shēng)、买卖双方估(gū)值预期差距(jù)等影响，2024年(nián)中国私募股(gǔ)权市场预计将延续(xù)2023年承压趋势，进入换(huàn)挡调整期。

报告(gào)显示，2023年，中国私募股权(quán)市场(chǎng)的投资活跃度延续结构性下降趋势，跌(diē)至十年来(lái)低点,投资交易(yì)额较(jiào)前5年均值（2018—2022年）下降(jiàng)了58%，跌(diē)至410亿美元，交易量也跌去(qù)了31%。成长(zhǎ博济医药赴珍宝岛药业交流、洽谈00; line-height: 24px;'>博济医药赴珍宝岛药业交流、洽谈ng)型投资继续主导(dǎo)私(sī)募股权投(tóu)资市(shì)场，占交易总(zǒng)金额的60%。

2023年，人(rén)民币募资额稳(wěn)中有升，但聚(jù)焦中国市场(chǎng)的美元募资额却同比下跌44%。其中一个主要原因(yīn)在于，受经济环(huán)境不确定性的影响，有限(xiàn)合伙人(rén)（LP）收紧了钱(qián)袋子，向其他地区转移资金配置(zhì)。为此，头部美元基(jī)金正在探索人民币业务，扩充(chōng)募资(zī)渠道，例如险资、私人财富管理等(děng)。

人民币基金仍是中(zhōng)国私募股权市(shì)场最活跃的玩家，在2023年交易额(é)中占到42%，较2022年增长21个百分点。在(zài)国内GP、特别是政府扶持基(jī)金的积极布局下，半(bàn)导体、博济医药赴珍宝岛药业交流、洽谈汽车出行等行业(yè)投资活跃。国内美元基金则继续关注汽车出行、医药和生(shēng)物科技等传统行(xíng)业投资(zī)标的。

报告还指出，2023年，中(zhōng)国私募股权基金的(de)干火药（待投资(zī)金）维持高位，亟待出手投资，但买(mǎi)方与卖方之间的供需仍存(cún)在“错位”。一方面，尽管(guǎn)面临(lín)日益增长(zhǎng)的退出压(yā)力，卖方仍追求高交易(yì)倍数，希望回收高(gāo)投资成本。另一方面，买方更趋(qū)于(yú)谨慎，追求优质资产。在这一背景下，大额控股尤其是现金流稳定、基本面稳固的资产更受追捧。

贝恩公司全(quán)球合伙人郑(zhèng)思远表示：“当估(gū)值回归(guī)理性，市场交易活跃度将会迎来新的窗口期。但目(mù)前，基金持有的投资组合期(qī)限较长，亟待退出(chū)实现(xiàn)回报。因此，私募股权基(jī)金需要更加积极主动地进行投后管理并寻找退出渠道，提(tí)升项目(mù)退出收(shōu)益。退出方(fāng)式的变化也助力估值理性回(huí)归，随着IPO放缓(huǎn)，S基(jī)金、战略并购等多样化退出方式将持(chí)续上升(shēng)。同时分红(hóng)也将更受投资者重视。”

贝(bèi)恩调研显示，2024年(nián)的募资挑(tiāo)战仍然较大。“随(suí)着中国(guó)私募股权市场迎(yíng)来(lái)监管与发展并(bìng)重的新阶段，私募股权基金(jīn)需要找准(zhǔn)核心投资(zī)领域，建设一整套差异化的能力。”贝恩公司全(quán)球(qiú)合伙人、大(dà)中华区私募股权基金及兼并(bìng)收(shōu)购业务主席周浩表示。

在贝(bèi)恩(ēn)看来，想要在中国(guó)私募(mù)股权市场穿越周期，私募股权(quán)基金应采取以下措施，制定(dìng)更(gèng)聚(jù)焦的基金管理战略，基于基金核心能(néng)力聚焦(jiāo)关(guān)键领域(yù)投资，提高标的选择门槛；持续挖掘投资组合的全潜(qián)力，在增(zēng)长乏力的情况下聚焦降本增效并优化资本支出，同时关注(zhù)生成式AI的颠覆性影响。

当被(bèi)问及在(zài)部署(shǔ)生成式AI或评估生成(chéng)式AI潜力时会关(guān)注哪些方面(miàn)时，33%的中国GP和LP表(biǎo)示(shì)会关注生成式AI对潜在交易(yì)尽职调查的影响，25%受访者表示会寻找生成式AI领域的可投资(zī)资产。

校对：李凌锋

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