解码：5000亿 上海国资创投的“道”与 “术”

编者按：作(zuò)为当前一级市场重要的参与主体，地方国(guó)资创(chuàng)投在(zài)募资和投资中扮演着越来(lái)越重要的角(jiǎo)色，成为创投(tóu)机构重要(yào)的(de)合作对象。与此(cǐ)同时，地方国资创投也是地方招商引资的前哨站。以基(jī)金为抓(zhuā)手，产融结合、以投促引，各地地方国资创投有着
怎样的新打法？又(yòu)将如何推进前沿产业转型升级？即日起，证券(quàn)时报推出“一线调研看新(xīn)局·解码地(dì)方国(guó)资创投(tóu)”大型报道(dào)，梳(shū)理总结地方国资(zī)创投(tóu)在打造产融结合新(xīn)样本中的“道”与“术(shù)”，敬请关注(zhù)。

近日，上海国投公司与上海科创投(tóu)集团实施联合重组，这被认为是上海统筹资源加大“招投联动”的信号，有利(lì)于国有创投做优(yōu)、做大、做(zuò)强。

近年(nián)来，在各地大张(zhāng)旗鼓(gǔ)开展资本招商、基金(jīn)招商的浪潮(cháo)下，上海国有基金同样在悄然加码。据上海相关部门梳理，仅上海(hǎi)市(shì)属国企成立的国有基金即达366只，募资规模超过5000亿元，目前实缴资(zī)本3000多亿元，初步(bù)形成了上海国有创投的 “丛林”式生态。

这些(xiē)“丛林”此前多数各自为战，甚至在投资项目时存在一哄而上的情况。为更好地(dì)适应当前(qián)“招投联动”需求，上海(hǎi)正重新(xīn)梳(shū)理(lǐ)国有基金，统筹(chóu)资源(yuán)加码产业(yè)发展和科创投资(zī)。

培育新质生产力的重要抓手

证券时报记者梳理发现，上海市属国(guó)有基金(jīn)，主要分布在三大国资运营平台——上海国际集团、上海国盛集团(tuán)和上海国投公司。

刚(gāng)刚宣布实施联合重组的上海国投公(gōng)司，在股权投资(zī)基金管理方 面，以
“母基金+直投”模式，布局多元(yuán)化基金组合，带动社会资本，整(zhěng)合优质资源，赋能被投企业，积极优化国有资(zī)本布局。此前，上海(hǎi)国投公司(sī)已发(fā)起设立上海国资母基
金，目标总规模500亿元，首期规模200亿元(yuán)；设立上(shàng)海国资国企(qǐ)综改基金、首期(qī)目(mù)标(biāo)总规模50亿元；打造上海国资体系首只S基金，总规模(mó)100亿元人(rén)民币等。

与上海科创投集团联合重组后，上海国投公司在股(gǔ)权投资方(fāng)面无论(lùn)承接的基金只数还是规模都将大幅攀升。截至去(qù)年底，上海科创投(tóu)集团(tuán)总资(zī)产已突破1000亿(yì)元(yuán)，管理规模(mó)超1600亿元。

上海国(guó)投公司董(dǒng)事长(zhǎng)袁国华近(jìn)日表示，双方要 加强联动协作(zuò)、整合现有资源，承接好三大母基(jī)金、未来(lái)产业基金、并购基金(jīn)、科(kē)技创新基金(jīn)等重大战略性任务，实现基金布局协同、体制机制协同、管理团队协同
、企(qǐ)业文化协同，形(xíng)成1＋1＞2的效应。

上海国(guó)际集团则(zé)聚焦金融、科
技创新(xīn)等重点领域，不断提升股权投(tóu)资能级，加快布局(jú)金融科技投资，目前市场化运作金浦、国和、赛领、科创、长三角(jiǎo)等产业基
金。

以上海科创基金为例，2017年，围绕支持(chí)服(fú)务上海科创中心建设，上海国际集团牵头发起设(shè)立市场化母基金——上海科(kē)创基金，主(zhǔ)要投资人包括国盛集团(tuán)、上港(gǎng)集团、国泰君安、上海信托(tuō)、张江 高科(kē)、太保集团、嘉定国资集团等上海市区两级国企，目标规模300亿元。目前，上海(hǎi)科创基金已投资90只子(zi)基金，签约金(jīn)额近(jìn)100亿元，子(zi)基金总规
模近2000亿(yì)元，投(tóu)资组合企 业(yè)超过2000家，目前已上市的企业135家，其中科创板69家。

上海科创基(jī)金总裁杨斌在(zài)接受(shòu)证券时报记者(zhě)采访时表示(shì)：“通过市场化母基金的(de)方(fāng)式，支持更多天使、VC（风险投资）基金发展，是
培(péi)育新(xīn)质生产力的重要抓(zhuā)手。”

上海国盛集团同样也(yě)在打造千亿级“基金集群”，近年来发起设立且出资18只基金，目标(biāo)募集(jí)总规模近1200亿元，集团认缴出资额近160亿元，实缴出资额85亿元(yuán)。集(jí)团参与投资的基金21只，目标募集总规模(mó)近6250亿(yì)元，其中，集团(tuán)认缴出资额440亿元，集团实(shí)缴(jiǎo)出资(zī)额288亿元。此(cǐ)外(wài)，上(shàng)海国盛(shèng)资(zī)本(běn)管理有(yǒu)限公司还 管理(lǐ)了超500亿元的社会资本。

“在全 国范围看，上海(hǎi)国资基金类
型比较丰富，不仅市级(jí)层面，各个区、各个产业集团都散落着国有基金，甚至一家产(chǎn)业集团内还(hái)有两三个优秀的投资团队。”一位上海国有基金负责(zé)人在接受记者采访时表示。

以浦东新区为例，今年1月正式挂牌运营的浦东创投集团(tuán)，目前已形(xíng)成包括引领区母基金、浦东科创母基金、浦(pǔ)东天使母基(jī)金在内的三大母基金矩(jǔ)阵，在管基金(jīn)规模650亿元(yuán)，其(qí)中主(zhǔ)动管理基金规(guī)模270亿元。浦(pǔ)东创投集团党 委书记、执(zhí)行董事文新春告诉记者，未来三年，浦东创投(tóu)集团将完成(chéng)项目直接投资200亿元，同时(shí)通过引领区基金
布(bù)局，带动1000亿元基金群，吸引2000亿元社会资本。

在上述国有基金负责人看来，相比其(qí)他区域举全市甚(shèn)至全(quán)省之力成立一家国有基金管理人而言 ，上海国有基金的“差异 化(huà)”，不能称之为“缺点”，而应是“特点”，“关
键(jiàn)要看是否与城市产业发展
相匹配(pèi)，上(shàng)海承担的重大(dà)战(zhàn)略任务较多，在某种(zhǒng)程度上‘基金丛林’的(de)生态也是需要的”。

坚持市场化以投(tóu)促引

以投促引、以投促产、以(yǐ)投促创，证券时(shí)报记者梳理(lǐ)发现，“招投联动”已成为上海国(guó)有(yǒu)基金投资布局的(de)主要思路。

一家上海国有基金负(fù)责人(rén)向(xiàng)记者表示(shì)，其(qí)管理的基金去(qù)年为(wèi)上(shàng)海各(gè)区推荐了几(jǐ)十个项目(mù)，落地了近百亿元的项目(mù)引 入资金，直接投资数十亿元，“一招一投”形成了良好互动。

杨斌(bīn)也向记者表示，上海科创基金75%以上子基
金为VC基金，投资组合(hé)中初创期(qī)、成长期企
业数量合计占比超过90%，基本形(xíng)成投早投(tóu)小投科(kē)技的体系化(huà)布局。在上海三大先导产业(yè)培(péi)育方面，上海科创基(jī)金布局的集成电路、生物医药和人(rén)工智能相(xiāng)关产业链企业分别超300家、超600家和近200家，形成了较具规(guī)模的
子基(jī)金及项目集群(qún)。

大多数(shù)科创(chuàng)项目(mù)在起步(bù)阶段，对落地区域的选择较为随机，通常以就近、便捷、低成本为主要考(kǎo)量。随(suí)着企业(yè)发展壮大，基于 经济环境、政策(cè)和(hé)人才等优势，不少其他区域的科创企业，有可(kě)能在上海布局落子，这就要求上海国(guó)有基金对非上海的项目及时捕 捉信号，推动总部或研发中心落沪。

“招(zhāo)投联动是一项系统性工程，作为市场化母基金，我们主要是发挥超视距雷达和(hé)高(gāo)灵敏探针(zhēn)的作用，通过与生态伙伴的优势互补和协同联动，助推招投联动。”杨(yáng)斌说，为此，上海科(kē)创基金设立了专人专岗(gǎng)，负(fù)责生态体(tǐ)系建设等工作。

“有些企业在投时(shí)已经明确，下一(yī)步要在上海 发(fā)展，有些(xiē)投时还没有明确(què)，后(hòu)续就需要(yào)跟踪企业意愿，分层分类跟进 企业
的发展轨(guǐ)迹和动态需求。”杨斌说(shuō)。

招投联动，通过资金撬动(dòng)企业落子时，上 海国有基金普遍秉(bǐng)持市场化(huà)原则，以企(qǐ)业诉求
为导向，服务企业落户(hù)上海。

杨斌强调(diào)，招投联动(dòng)首(shǒu)先是站在最有利于企业发展的角度，贴近企业(yè)的核心痛点，深入了解企业在产业链上下游、业务协(xié)同、产融资源对接(jiē)、税收、人才等(děng)方(fāng)面(miàn)的诉求，帮(bāng)助企业(yè)找到最优落(luò)户区域、最佳的土(tǔ)壤和环境(jìng)，而不是(shì)为了落户而落户。

“资(zī)本招商中(zhōng)踩坑的也不少(shǎo)，最根本的原因在于没有坚持市场(chǎng)化。”在3月底召开的“招投联动”国资基金专(zhuān)场 金融对接(jiē)会上，上海(hǎi)国盛(shèng)资本(běn)总经理周道洪表示，如果真正(zhèng)坚持市(shì)场化运作，并与(yǔ)战略(lüè)性、功能(néng)性(xìng)以及市场收益很好地结合，招投项目 多数都是赚钱的。

市区联动加码招投联动(dòng)

如果说(shuō)过去上海在资本招商(shāng)、基金招商方面不像周边长三角其(qí)他城市以及中部地区那么积极，那么今年以来的种种迹象表明，上海正在加码招投联动，且是统筹管理、市区协同，一盘棋加码招投联动。

上海国资委近日宣布，围(wéi)绕集成电
路、生物医药、人工智(zhì)能三大先导产业(yè)，推动设立总规模1000亿元产业投资母基金，发挥“投早投小(xiǎo)”、产业投资、并购整合(hé)、补链(liàn)强(qiáng)链(liàn)功能，提升上海三(sān)大先导(dǎo)产
业整体能级和(hé)发
展水平。

“上海缺乏市级层面能够出资较(jiào)高的引导基金，在募资难背(bèi)景下，不少基金选择到外地注册。”一位(wèi)国有基金相关负责人(rén)向记者表示，“三大先导产业千亿母基金的设立，即是要
解决引(yǐn)导(dǎo)基金出资(zī)问题。”

在杨斌看(kàn)来，上(shàng)海国资背景的(de)母基金在定向招商中具有(yǒu)天然优势，通过发(fā)挥“资本桥头堡、创新助(zhù)推(tuī)器(qì)、招引前哨站、行业领(lǐng)航员”作 用(yòng)，可(kě)以从(cóng)全国范围内广泛接触市场最领先、最有投(tóu)资价值的(de)科创企业(yè)，帮助上海提前(qián)发现、锁定目标并导入标的企业，结合上海各区重点产业发(fā)展方向及招商(shāng)政策(cè)，积极 引导(dǎo)外地头(tóu)部项目在上海布局。

事(shì)实上，市区联(lián)动，发挥各区尤其是(shì)重点园区(qū)的资源禀赋，共同推进“招投联动”工作，已被上海提上议事日程。

“从市(shì)场感知来看，上(shàng)海市区(qū)两级的产业(yè)规划和产业地图越来越 清晰，这为招投联动、精准招商以及定向强链补(bǔ)链提供了目标和方(fāng)向。”杨(yáng)斌(bīn)表示。

据透露，上(shàng)海科创基金(jīn)未来将进一步(bù)细化投资策略、丰富产品体系，持续做好育链补链固链(liàn)延(yán)链(liàn)，特别是针对产业链关键节点的空白领域，大力尝试招投联动，同(tóng)时(shí)加强与市区两级各 委办(bàn)局、国资投(tóu)资机构以及产业(yè)集团建立定期(qī)信息共享机制，汇聚各(gè)方资源，共同梳理挖掘和锁定(dìng)优质潜在(zài)标的，群(qún)策群力，努力为科创企业提供(gōng)全产业链协同、全生命周期陪(péi)伴和全方(fāng)位资源加持。

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校对：李凌锋

如果说过去上海在资本(běn)招商、基金招商方面不像周边长三角其(qí)他城市以及中部地区那么积极，那么今年以来的种种迹象表(biǎo)明，上海正(zhèng)在加码招投(tóu)联动，且是统筹管理、市区协(xié)同(tóng)，一盘棋加码招投联动。

上海(hǎi)国资委近日宣布，围绕集(jí)成电路、生物医药、人工智能三大先导产业，推动设立总规模1000亿元产业投资(zī)母基金，发挥“投早(zǎo)投小”、产业(yè)投资(zī)、并购(gòu)整合、补链强(qiáng)链功能，提升上(shàng)海三大先导(dǎo)产业整体(tǐ)能级和发展水平。

“上海缺乏(fá)市级层面能够出资较高的引导基金，在募资难背景下，不少基金选择到(dào)外地注册。”一位国有(yǒu)基金相(xiāng)关负责人向记者表示(shì)，“三大先导(dǎo)产业千亿(yì)母(mǔ)基金(jīn)的设立，即是要解决引导基金出资问题(tí)。”

在(zài)杨斌看来，上海国(guó)资(zī)背景的母基金在定向招商中具有天然优势，通过发(fā)挥“资本桥头堡、创新(xīn)助推器(qì)、招引前哨站(zhàn)、行(xíng)业领
航员”作用，可以从全(quán)国(guó)范围内广泛接触市场最领先、最有投资价值的科创企业，帮(bāng)助上(shàng)海提前发现、锁定目(mù)标并导入标的企(qǐ)业，结合上海各(gè)区重点(diǎn)产 业发展方向及 招商政策，积极引导外地头部项目在上海布局。

事实上，市区联动，发挥各区尤 其是重点(diǎn)园区的资源禀赋，共同推进“招(zhāo)投联动(dòng)”工作，已被上海提上议事日程。

“从市场感知来看，上海市(shì)区两级的产业规划(huà)和(hé)产业地图越来越清晰(xī)，这为招投联(lián)动、精准招商(shāng)以及定向强链补(bǔ)链提供了目标和(hé)方向。”杨斌表示。

据透露，上(shàng)海科创基金未来将进一步细化投资策略、丰富产品体系，持(chí)续做(zuò)好育链补链固(gù)链延链，特别是针(zhēn)对产业链(liàn)关键节点的空白领域，大力尝试招投联动(dòng)，同(tóng)时加(jiā)强与市区两级各委(wěi)办局、国资投资机构以及产业(yè)集团建(jiàn)立定期信息共(gòng)享机制，汇聚各方资(zī)源，共(gòng)同梳理挖(wā)掘和锁定优质潜在标的，群策群力，努力(lì)为科创企业提供全产业链协同、全生(shēng)命周期陪伴和全方位资(zī)源加持。