多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股(gǔ)近期持续上涨(zhǎng)，特别(bié)是最近一周涨势(shì)凌厉，成为其间全球股票(piào)市场的最“靓仔”。

资金也在布(bù)局或回流港股市场，其中包括部分外资，而南下港(gǎng)股通(tōng)资金在3月和4月明显加大净买(mǎi)入(rù)力度，3月以来不到两个(gè)月的时间里，南下港股通资金累计(jì)净买入港股超过1600亿港(gǎng)元，远超此前的净买入规(guī)模。

中泰国际策略分析师颜招骏(jùn)向证券时报记(jì)者表示，港股通月初(chū)以来(lái)累计净流(liú)入超(chāo)过700亿港元，如此庞(páng)大的流入实在不容忽视。而资(zī)金流入对(duì)象从前(qián)期能源、电讯等央(yāng)国企扩散至金(jīn)融、消费及(jí)科技板块，显示内资(zī)情绪出现积极变化。

港股(gǔ)成全球股市最“靓仔”

数据显示，从4月22日开始，港股恒生指数连续上涨，已实现五连(lián)涨，最近一(yī)周累计涨幅已达8.80%，港股市场(chǎng)另一(yī)大指数——恒生科技指数则表现(xiàn)更为凌厉，最近一周累(lèi)计涨(zhǎng)幅高(gāo)达(dá)13.43%，远超亚太其他主要股票市场，在全球主要股票市场中也遥遥领先。最(zuì)近一周日本日经225指(zhǐ)数上涨2.34%，韩国综合指数上涨2.48%。若从今年1月22日的低位算起(qǐ)，港股恒生指数累计涨幅已高达19.31%。

摩根资(zī)管亚太区首(shǒu)席市场策略分(fēn)析师许长泰在接受证券时(shí)报记者采访(fǎng)时表(biǎo)示(shì)，港股近日市(shì)况好转(zhuǎn)，政策层面上，国务院印发的(de)新(xīn)“国九(jiǔ)条”聚焦中国资本市场高质(zhì)量发展，体现当前决(jué)策层对增强资本市场内在(zài)稳定性，着力稳信心、稳预期的决心，有助于进(jìn)一步改(gǎi)善市场风险偏好。此外，中(zhōng)国证监会发布5项资本市场对港合作措施，释放强(qiáng)烈信(xìn)号，有(yǒu)助于改善(shàn)港股中长(zhǎng)期流动性(xìng)及提供(gōng)增量资金。

另外一个不可忽视的(de)背景是，此前的(de)港(gǎng)股市场经历了较(jiào)长时间调整期。数据显示，2020年至2023年期间(jiān)，港股市场恒生指数连续4年下跌，各年(nián)跌幅分别为(wèi)3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年(nián)1月，港股市场一度进一步大幅下挫。连(lián)续的下跌使(shǐ)得港股(gǔ)市场估值大幅降低(dī)，不少优秀上市公司股价被错杀，整个市场安(ān)全边际大幅(fú)提高，投资(zī)价值逐渐凸显。

此外，初步的数据显示，资(zī)金近期也在布局或回流港股市场，其(qí)中包括部分外资，而南下港股通资金在3月和4月明显加(jiā)大净买(mǎi)入力度，3月以来不到(dào)两(liǎng)个月的(de)时间里，南(nán)下港股通资金累计净(jìng)买(mǎi)入港股(gǔ)超过1600亿港元，远超(chāo)此前的净买入(rù)规(guī)模。

中(zhōng)信建投表示(shì)，今年港股最佳的做多窗口(kǒu)已(yǐ)经到来。该机构研报称，近(jìn)期港股上涨的核心原因是资金面的改善。去年(nián)下半年港股的最大压制为外资系(xì)统性流出转向日本，近期外资在亚太地区的配置重心重新由日本转向港股，港(gǎng)股(gǔ)流动性因而得到大幅改善。内资方面(miàn)，在政策利好和高(gāo)股息行情(qíng)双重驱动下，近期(qī)南向资金大幅净(jìng)流(liú)入，进一步巩固了港股的上涨趋势。

谁是年内(nèi)港股上涨急先(xiān)锋

记(jì)者发现，年内港股市场的强劲上涨(zhǎng)有一些明显的特点。

统(tǒng)计数据显示，从港股市场主要指数对比来看，若从年内低位算起，恒生科技(jì)指数涨幅达(dá)到24.57%，恒(héng)生中国企业指数涨(zhǎng)幅达26.84%，恒生指数涨幅达19.31%，恒生香港35指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅则(zé)相(xiāng)对较小(xiǎo)，为8.67%。资料(liào)显示，恒(héng)生香港35指数的成(chéng)份股，是由(yóu)主要营业收入（或盈利或资产）来自(zì)中(zhōng)国内(nèi)地以外地方的公司所组成，这意味着，年内港股市场自低位的(de)大涨主要是由营收来自中(zhōng)国内(nèi)地的(de)公司所带动，其(qí)中科技属性强的公司带动作用更为(wèi)明显。

从行业(yè)板块表现来(lái)看，若从年(nián)内低位算起，按照港交所行(xíng)业分类，港股市场原材料业、资(zī)讯科技业(yè)、电讯业、能源业等板块涨幅居(jū)前，地产建(jiàn)筑业等板块表现滞后(hòu)。

另外，记者发现，在上述港股市场大反(fǎn)弹(dàn)期间，并非(fēi)绝大(dà)多数股票都跟随上涨。全部港股中，约一(yī)半港(gǎng)股在上(shàng)述期间实现上涨，另一半则呈现下(xià)跌状态，个股之间的分(fēn)化非常明显。此外(wài)，数据显示，其间涨幅居前(qián)的股票广泛分布于多个行业，其中中小市值股较多，但也不乏一些市值较高的股票。恒生指数成(chéng)份股中，中国宏桥、美团-W、紫(zǐ)金矿业、中国石油股份、携程集团-S、中国海洋石油等期间涨幅均(jūn)超(chāo)过50%。

再杀估值空(kōng)间不大

值得注意的是，港股市场近(jìn)期大幅上涨，很大程度上仍属于此前连续数(shù)年下跌后的修复性(xìng)质，后续能否(fǒu)继续上(shàng)行，有赖于各项积(jī)极因素能否进一步积累和发酵。

据(jù)Wind统计口径，恒生指数目前滚动市盈率（TTM）约为9倍(bèi)，仍低于最近10年的中位数和平均数，处于约(yuē)20%的分位点水平。此外(wài)，今年以来港股市场包括腾讯控股、汇丰控股、友邦保险等(děng)在内的多家公司均大举(jǔ)回购股份。

颜招骏认(rèn)为(wèi)，目前港股绝对估值处于历史低位(wèi)，上市公司加大回购分红力度进一步提高内(nèi)资对港股的配(pèi)置价值，成为推动股价(jià)向(xiàng)上(shàng)的燃料。

许长泰认为(wèi)，中国内地(dì)和香港市场经过较(jiào)长时间调整后估值较具吸引力。只要内地和香港(gǎng)经济表现保持稳定，房地产市(shì)场没有大事(shì)件发生，对内地和香港股市未来3至6个月(yuè)的表现较乐观。再者，假如美国市场出现较大波动(dòng)，而中国政府继续推出支持经济(jì)措施，内地和香港股票可发挥避险功能。

颜招骏认为，港股(gǔ)再杀估值的空间不大，当前估(gū)值已(yǐ)处于(yú)历史底部，只是估值扩张的条件(jiàn)需要(yào)盈利(lì)预期改善及美国10年期国债收益率(lǜ)不再上升的配合。目前已看到盈利(lì)下修压力放(fàng)缓(huǎn)，有些板块的(de)盈利甚至在上修，这些公司的估值有条件出(chū)现较大修复空间(jiān)，例(lì)如互联网(wǎng)、能源(yuán)等。

责编：朱雨蒙

校对：冉燕(yàn)青

港股近期持续上涨，特别(bié)是最近一周涨势凌(líng)厉，成为其间全球股票市场的(de)最“靓仔”。

资金也在布局或回流港股市场，其中包括部(bù)分外(wài)资，而南(nán)下港股通金山办公：一季度净利润3.67亿元同比增长37.31%资(zī)金在(zài)3月和4月明显加(jiā)大净买入力度，3月以来不到两个月的时间里，南下(xià)港股通资(zī)金累计净买入港股超过1600亿港元，远(yuǎn)超此前的净买入规模。

中泰国(guó)际策略分析师颜招骏向证券时报记者表示，港股通月初(chū)以来累计净流入超过(guò)700亿港元，如此(cǐ)庞大的流入(rù)实在不(bù)容忽视。而资金流(liú)入对象从前期能源、电讯等央国企扩散至金融、消费及科(kē)技板块(kuài)，显示内资情绪出现积极变化。

港(gǎng)股(gǔ)成全球股市(shì)最“靓仔”

数据显(xiǎn)示，从4月22日(rì)开始，港股恒生指数连续(xù)上涨，已实(shí)现五连涨，最近一周(zhōu)累计(jì)涨幅已达8.80%，港股市场另一(yī)大(dà)指(zhǐ)数——恒生科技指数则表现更为凌厉，最近一周累计涨(zhǎng)幅高达13.43%，远超亚(yà)太其(qí)他主要股票市场，在全球主要股票市场中(zhōng)也遥遥领先。最近一周日本日经(jīng)225指数上涨2.34%，韩国(guó)综合指数上涨2.48%。若从今年1月22日的(de)低位算起，港股恒生指数累计涨幅(fú)已高达19.31%。

摩(mó)根资管亚太区首席(xí)市场策略分(fēn)析师许长泰在接受证券时报记(jì)者采访时表示，港股(gǔ)近日市况好转，政策层(céng)面上，国务院印发(fā)的新“国九(jiǔ)条”聚焦中国资本市场高质量发(fā)展，体现当前决策(cè)层对增强资(zī)本市场内在稳定性，着力稳(wěn)信心、稳预期的决心，有助于进一步改善(shàn)市场风险偏好。此外，中国证监会(huì)发布5项资本市场对港(gǎng)合作(zuò)措施，释放(fàng)强烈信号，有助于(yú)改善港股(gǔ)中长期(qī)流动性及(jí)提供增量(liàng)资金。

另外一个(gè)不可忽视的背景是，此前的港股市场经历了较长时(shí)间调整期。数据显示，2020年至2023年期间，港股(gǔ)市(shì)场恒(héng)生指数连续4年下跌(diē)，各年(nián)跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月(yuè)，港股市场一度进一步大(dà)幅(fú)下挫。连续的下跌使得(dé)港(gǎng)股(gǔ)市场估值大幅降低，不少优秀上市公司股价被错(cuò)杀，整个市场安全(quán)边际大幅提高(gāo)，投资(zī)价值逐渐凸显。

此外，初步的数据显(xiǎn)示，资金近期也在布局或回流港股市(shì)场，其中包括部分外资，而南(nán)下港股通(tōng)资金在3月和4月明显加大净买入力度，3月以来不到两个月的时间里，南下港股通资金累计净买入港股超过1600亿港元，远超此前的净买入规模。

中信建投表示，今年港股最佳的做(zuò)多窗口已经到(dào)来。该机构研(yán)报(bào)称，近(jìn)期港股上涨的核心原因是资金面的改善。去年下半年港股的最大压(yā)制为外资系统性流出转(zhuǎn)向日(rì)本，近期(qī)外资(zī)在亚太地区的配置重(zhòng)心重新由日本(běn)转向港股，港股流动性因而(ér)得到大幅改善(shàn)。内资方面，在政策利好和高股(gǔ)息行情(qíng)双重驱动下，近期南向(xiàng)资金大幅净流入，进一步巩固了港股的上涨趋(qū)势(shì)。

谁是年内港股上(shàng)涨急先锋

记者(zhě)发现，年内港股市场的强劲上涨有一些明显的特点。

统计数据显示，从港股(gǔ)市场主要指(zhǐ)数对(duì)比来看，若(ruò)从(cóng)年内低(dī)位算起，恒生科技指(zhǐ)数(shù)涨幅达到24.57%，恒生中国企业指数涨幅达26.84%，恒生指数涨幅达19.31%，恒生香港(gǎng)35指数涨幅则相对较小，为8.67%。资料显示，恒生香港(gǎng)35指数的成份股，是由主要营业收入（或盈利或资产(chǎn)）来(lái)自(zì)中(zhōng)国内地以外地方的公(gōng)司所组成，这意味着，年内港股市场自低位的大(dà)涨主要是由营收来自中国内地的公司所带动，其中科技属性强(qiáng)的公司带动作用更为明显。

从行业板块表现来看，若从(cóng)年内低位算起，按照港交所行业(yè)分类，港股市场原材(cái)料业、资讯科技业、电(diàn)讯业、能源业等(děng)板块涨(zhǎng)幅居前，地产建(jiàn)筑业等(děng)板块表现滞后。

另外，记者发现，在上述港(gǎng)股市场大反弹期间，并非(fēi)绝大多数股票都跟随上涨。全部港股中，约一半港(gǎng)股在上述(shù)期间实现上涨，另一半则呈现(xiàn)下跌状态，个股之间(jiān)的分化非常明显(xiǎn)。此外，数据(jù)显示，其间涨幅居前(qián)的股票(piào)广泛分布于多个行业，其中(zhōng)中小市值股(gǔ)较多，但也不乏一些市(shì)值较高的股票(piào)。恒生指数(shù)成(chéng)份股中，中国宏桥、美团-W、紫金矿业(yè)、中国(guó)石油股(gǔ)份、携(xié)程集团-S、中国海洋石油(yóu)等期间涨幅均超过50%。

再杀估值空间不(bù)大

值(zhí)得注意的是，港股(gǔ)市场近(jìn)期大幅上涨，很大程度(dù)上仍属于此前连续数年下跌后的修复性质，后续能否(fǒu)继续上行，有赖于各项积(jī)极因素能否进一步积累和发酵。

据(jù)Wind统计口径，恒生指数目前滚动市盈率(lǜ)（TTM）约(yuē)为9倍，仍(réng)低于最近10年的中位数和平均数，处(chù)于约(yuē)20%的分位点水平。此外，今年以(yǐ)来港股市场包括腾(téng)讯控(kòng)股、汇丰(fēng)控股、友邦保(bǎo)险等在内的(de)多家公(gōng)司均大举回购(gòu)股份(fèn)。

颜招(zhāo)骏认为，目前港股(gǔ)绝对估值处于(yú)历(lì)史低位，上市公司加大回购分(fēn)红力度进一步提高内资对港(gǎng)股(gǔ)的配置价值，成为推(tuī)动(dòng)股价向(xiàng)上的燃料(liào)。

许长泰认为，中国内地和香港(gǎng)市场经过较(jiào)长时间调(diào)整后估值较(jiào)具吸(xī)引力。只要内(nèi)地和香港经(jīng)济(jì)表(biǎo)现保持稳定，房地产市场没有大事件(jiàn)发生，对内地和香港股市未来3至6个月的表现较乐观。再者，假如美国市场出现较大波动，而(ér)中国政(zhèng)府继续推(tuī)出支持经济(jì)措施，内(nèi)地和香港股(gǔ)票可发挥避险功能。

颜招骏认为，港股再(zài)杀估值的空(kōng)间不大，当前估值已(yǐ)处于历史底部，只是(shì)估值(zhí)扩张的条件需(xū)要盈利预期改善及美(měi)国10年期国债收益率不再上升(shēng)的(de)配合。目前已看到盈利下修压力(lì)放(fàng)缓，有些板块的盈(yíng)利甚至在上修，这些公司(sī)的估值有条件出现较大修复空间，例如(rú)互联网、能源等。