飙涨92%！“锡牛”来了

“金牛(niú)”“铜牛”之后(hòu)，“锡牛”来了！

4月22日，锡内
外盘均创下近两(liǎng)年新高。事实上，近日该品(pǐn)种(zhǒng)涨幅均居于有色(sè)板(bǎn)块前列，不少业内(nèi英语作文我的寒假生活)人士感(gǎn)叹“锡牛”已归来。

记者(zhě)了解到，高价(jià)背后，产(chǎn)业链上中游“体感”各(gè)异(yì)。锡矿资源龙头将在(zài)此上行周期中受益，而(ér)产业链中游或已承受高价(jià)压力，市场流通性有所减弱。

沪锡主力合约价格创(chuàng)近(jìn)两年新高

4月(yuè)22日，沪锡主(zhǔ)力合约在有色板块涨幅居前。不仅沪锡“强势(shì)”，外盘锡价也(yě)创近两年新高。

22日盘中，沪锡主力合(hé)约(yuē)站上286690元/吨的(de)高位，涨(zhǎng)幅一度触及7.26%，创 2022年5月以来的新高。现货方面，4月22日上海地区锡锭(dìng)价格为281250元(yuán)/吨，同样达到2022年5月以来的最(zuì)高水平。

和22日盘中最高价相比，自2022年11月4日创下(xià)两年(nián)来(lái)最低(dī)价148870元 /吨以来，沪锡主力合约已上涨92.58%，较2024年1月2日收(shōu)盘价上涨36.3%。

^{沪锡主(zhǔ)力合约自2022年11月4日起至今的价格走势(shì)}

^{沪锡(xī)主力合(hé)约自2024年1月2日起至今的价格走势(shì)}

在国际市场上(shàng)，伦锡主力(lì)合约也(yě)于4月22日创下近两年以来 的新高36050美元(yuán)/吨。上海钢联锡分析师郭砺成表示，缅(miǎn)甸佤邦复产消(xiāo)息迟迟未(wèi)发，印(yìn)尼出口恢复进程较为缓慢(màn)等因素都(dōu)导致了锡价的逐步抬升。

和22日盘中(zhōng)最高(gāo)价相(xiāng)比(bǐ)，自2022年10月31日创下近两(liǎng)年来最低价17350美元(yuán)/吨以来，伦锡(xī)主力(lì)连 续已上涨107.78%。

而和2024年(nián)年初收盘价相(xiāng)比，伦锡主力连(lián)续则已上涨(zhǎng)43.28%。

^{伦锡主力连续自2024年年初起至今的价格走势}

在他(tā)看来，当前国内(nèi)锡价已经略微(wēi)偏离基(jī)本面。沪锡持仓量已由一个(gè)月前的约5万手增至约(yuē)10万手，热(rè)度逐步提高。

截至发稿，夜盘沪锡主(zhǔ)力(lì)合(hé)约价格有(yǒu)所(suǒ)回调。

供应干扰因素受到重点(diǎn)关(guān)注

业内人士认为，印尼锡矿开(kāi)采审批延迟、佤邦曼相矿区复产(chǎn)时间不明(míng)等因素对锡供给端构成干(gàn)扰，而下游汽车电子、光伏消费(fèi)方面或仍有需求增(zēng)量。

2024年年初，印尼矿业部的审批程序发生(shēng)变动，导致铜、镍、锡矿的
开采(cǎi)审批遭遇延迟(chí)，进而使得精炼锡的出口量大幅减少(shǎo)。鉴(jiàn)于印尼 是全球(qiú)精炼锡(xī)的重要输出国，其产量占全球总产量的1/5以上，并(bìng)且绝大部(bù)分用于出口，因此(cǐ)这(zhè)一变(biàn)化对全球锡市场产生了深远影响。

中国有色金属工业协会（以下简称“协会”）4月15日发
布的信息显示，锡的供(gōng)应问题仍是影响价格的(de)关键因(yīn)素。1至2月，国内锡市
处于消费(fèi)淡季且库存水平较高，所受(shòu)影响相(xiāng)对有限。即便如此，数据显示我国从印尼进(jìn)口的锡锭(dìng)量明显(xiǎn)减(jiǎn)少。2023年(nián)12月(yuè)，中国从印尼进口的锡(xī)锭量为3034吨；2024年1月份(fèn)，中国从印尼(ní)进口的锡锭量(liàng)为2104吨 ；2月份，该数据锐减至105吨。

协会发文称，海外市场受到的影响更为显著。自2024年年初(chū)以来，伦敦金属交易(yì)所（LME）锡锭持续去库存化，4月3日已下降至4435吨，与(yǔ)2023年12月底约8000吨的库存量相比(bǐ)降幅(fú)较大。

有券商分析(xī)认为，本轮锡价(jià)上涨的主要驱(qū)动因(yīn)素是全球(qiú)宏(hóng)观预期增强以(yǐ)及地缘政治风险上升。在再通胀交易(yì)情绪(xù)浓厚的情况下，兼具工业属性和(hé)金融属性的有色(sè)金属板块受到市(shì)场青睐(lài)。此外，锡供应端有收紧预(yù)期，下游有需求增量的基本面配(pèi)合了锡价的走强。

2024年锡的终端(duān)需求有何看点？华锡有色表示(shì)，消费电(diàn)子、半导体产业的复苏或对下游消费有刺激作用。郭砺成认为，今年汽车电子和(hé)光伏消费方面有需求增量。

协会表示，展望中(zhōng)期，仍应重点关(guān)注锡的供应端，印尼锡锭的出口量恢复事(shì)宜(yí)将 直接影响全球锡(xī)市场的供应格局。缅甸佤邦地区采矿活动的恢(huī)复情况，以及国内(nèi)锡矿(kuàng)进口(kǒu)量的变化，都是影响(xiǎng)锡价的 重要因素。

近几个月(yuè)来(英语作文我的寒假生活lái)，佤邦出口至我 国(guó)的锡矿主要是(shì)存量原 矿。一旦原矿库存耗尽而采矿活(huó)动仍未能正(zhèng)常恢复，将(jiāng)进一步影响(xiǎng)我国的锡矿(kuàng)供应格局，从而可能导致锡价继(jì)续上(shàng)行(xíng)。相(xiāng)反，若供应端的干扰(rǎo)逐(zhú)步解除，而需求无法持续回暖，则国内较高的库存水平将成为压制价格的重要因素。

产业(yè)链上(shàng)中游“体感”各(gè)异(yì)

锡有“工业味精”之称，在终
端(duān)产品(pǐn)中用量不大但不可或缺。记者采访获悉(xī)，锡矿资源龙头将在此上行周(zhōu)期中受益，而产业链中游或承受高(gāo)价压力，市场流通性减弱。

记者从(cóng)锡业股(gǔ)份获悉，锡(xī)价上涨对上游矿端企业(yè)的(de)产品价 格、公司业绩或起到一定的支撑作(zuò)用。记者又以投资者身份致电华锡有色，公司表示在生产经营正常的情况下，锡价上涨会对公司产品(pǐn)价格产生影(yǐng)响。

郭砺成表示，目前锡产业链中
下(xià)游企业已受到锡价高企的压力。锡价上涨(zhǎng)后，企业的资金(jīn)使用量明显(xiǎn)增多。以281250元/吨的锡锭 市场价格为例，某小型焊(hàn)料企业1天若需采购10吨精(jīng)锡，货值约为281.25万(wàn)元(yuán)；相较于2月215000元/吨的市场价(jià)，企业成本已增加66.25万元。随着(zhe)锡价上涨(zhǎng)，交给交(jiāo)易所的保证金比(bǐ)例往往也会增加，企业无(wú)形(xíng)的资金使用成本有明显
增(zēng)长。

郭砺成认为，由(yóu)于锡价变(biàn)化快、货值 高，导致市场订单执行难度上升，市场流通性减弱。尤其(qí)是下游锡加(jiā)工企业与终端（如电子厂）的订单执行速(sù)度放缓，前(qián)期订(dìng)单价低时卖方执行效率低(dī)，后期(qī)订单价(jià)高时买(mǎi)方(fāng)执行放缓或延后，导(dǎo)致(zhì)市场流通性大为降低(dī)，企业经营(yíng)风险增长，违(wéi)约概率升高(gāo)。

“由于市场流动性减弱，产业链上(shàng)企业(yè)库存将陆续积累，导致(zhì)更多的企业资金积(jī)压在流通(tōng)环节，同样使得风险增加。现货端销售不畅(chàng)，拥有(yǒu)交(jiāo)割(gē)资质企业只能选择交仓，大量库存堆(duī)积，破坏现(xiàn)货市场(chǎng)的平稳运行态势(shì)。”郭砺成表示。

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