A股ESG信息披露迈向“标准化”

5月(yuè)1日起，沪深(shēn)北交易所将正式(shì)实施上市公司可持续发展报告指引（简称“指引”）。作为A股首(shǒu)个统一(yī)、标准、实用(yòng)的ESG披露标准，指引将(jiāng)引导和规(guī)范上市公(gōng)司发(fā)布《上市公司可持(chí)续发展报告》或《上市公司环境(jìng)、社会和公司治理(lǐ)报告(gào)》（ESG报告）。数据显示(shì)，目前指引覆(fù)盖需强制披露可(kě)持(chí)续发展报告的A股上市公(gōng)司数量约(yuē)457家(jiā)，这些公(gōng)司应最晚在2026年首次(cì)披露2025年度《可(kě)持续发展报告》。

业内人士表示，指引对我国上市公司在可持续信息披(pī)露方面(miàn)作出明确规(guī)范(fàn)，填补了我国上市公(gōng)司监(jiān)管层面ESG信息披露标准的空白。随着指引(yǐn)落地，信息可比性和透明度将逐步增强，上市公司可持(chí)续发展报告有望“量质齐升”，在助力企业高质量发展同时，吸引(yǐn)更多可持续投资资金进(jìn)入A股(gǔ)，推动构建良好的发展生态。

三大交易所规范化ESG信披要求

经过前期(qī)充分征求意见与研究，沪深北交易所近日分(fēn)别发布《上海证券交易所上(shàng)市公司自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行）》《深圳证券交易所上市(shì)公司自律监管指引第17号——可持续发展报告(gào)（试行）》《北京证券交易所上市公司持续监管指引第11号——可持(chí)续发(fā)展(zhǎn)报告（试行）》。

“上市公司披(pī)露的规(guī)范性、一致性、可比性(xìng)、真实性(xìng)是ESG评级(jí)的基础保证，指引的发布将大力提升中国(guó)ESG评级的(de)质量。”中诚信国际方面(miàn)表示，指引中，对上证180、科创50、深证100、创业(yè)板指数等(děng)重要(yào)市场指数的样本公司以及境内(nèi)外同时上(shàng)市(shì)的公司的可持续发展报告披露作出强制要(yào)求。通过(guò)示范效应(yīng)，将带动(dòng)上(shàng)市公司乃至全市场企业主体可持续信息披露的规范化发(fā)展。

中证(zhèng)指数(shù)公司表示，指引(yǐn)的发布是国内可持续发展信息披(pī)露领域的(de)重要里程(chéng)碑，它为上市公司提供了明确的(de)报告框架和标准，以双重(zhòng)重要性和四要(yào)素框架为基础，设置了应对气候变化、生态系统(tǒng)与生(shēng)物多样性保护、循环经济、能(néng)源使用等体现国际共识(shí)的议题，也制定了乡村振兴、创新驱动、平等对待中小企业等彰显中国特色(sè)和优先关注事项的(de)议题。指引明确(què)了强制披露可持续发(fā)展报告(gào)上市公(gōng)司的范围和可持续发展信息的质量要求，并根据上市公司(sī)实际(jì)情况设置(zhì)了合理的准备期。

综合来看，指引将披露的内容分为环境(jìng)、社会和(hé)治理三(sān)个维度设置21个具体(tǐ)议题。其(qí)中，环境信息披露(lù)设(shè)置了应(yīng)对气候变化、污染物(wù)排放、生态系统和生物多样(yàng)性保护等八个议题；社会信息披露设置了乡村振兴、社(shè)会(huì)贡献、创新驱(qū)动等九个议题；可持续发展相关治理信息(xī)披(pī)露设置了利益相关方沟通、反不正当竞争(zhēng)等四个议题。

规则实施方面，上交所表示，上证(zhèng)180、科创50指数(shù)样本公司以及境(jìng)内外(wài)同(tóng)时上(shàng)市的公司应当最(zuì)晚在2026年首(shǒu)次(cì)披露2025年度《可持续发展(zhǎn)报告》，鼓励(lì)其他上市(shì)公司自(zì)愿(yuàn)披露。深交所也明确设置过渡(dù)期安排，报告期(qī)内持续被纳(nà)入深证100、创业板指数(shù)样本公司，及境内外同时上市的公司最晚可在2026年(nián)4月(yuè)30日前首次披露2025年度《可持(chí)续发展报告》，鼓励(lì)其他上市公司自愿披露。

考虑到创(chuàng)新型(xíng)中小企业(yè)的发展阶(jiē)段特点，北交(jiāo)所规则不对可持续发展报告作强(qiáng)制性披(pī)露规定，鼓励公司“量力而为”，循序(xù)渐进推(tuī)动上市(shì)公司加强披(pī)露。同时，对首次披露时(shí)的定(dìng)量披露、指标(biāo)同(tóng)比变化(huà)、财务影响分析适当放松要求。为增(zēng)强信息披露的可比性和(hé)一致性，上市(shì)公司自愿披露(lù)可持(chí)续发展报告的应当适用(yòng)指引规(guī)定，北(běi)交所也将引导公司积极主动适用(yòng)相关指引。

“针对ESG强制披露(lù)的公司，我们建议应尽早开始(shǐ)行动。根据(jù)指引要求，强制披露将在2026年年报季正式生效，因此2024年(ni盛屯矿业发生2笔大宗交易合计成交5461.94万元án)和2025年将成为适应的关键时间(jiān)窗口(kǒu)。针对现阶段不属于ESG强制披露的公司，考虑到指引扩大范围的可(kě)能性，建议提前准备（至少尝试披露ESG报告）以备未来需(xū)求，确保能够应对未来(lái)挑战。”荣正(zhèng)集团合伙人、荣正易思集茆娟表示(shì)。

多维度议题(tí)框架进一步优化

荣正易(yì)思集方面(miàn)表示，相较(jiào)征求(qiú)意见稿，正式发布的指引着重在披露(lù)时间(jiān)、重要性原则、环境、社会(huì)和治理等方面做了调整(zhěng)，更具操作性(xìng)和灵活性，充(chōng)分吸纳了各(gè)方反馈意见。具(jù)体来看，就披露(lù)时间来(lái)看，相较征求(qiú)意见稿，A股需要强制披露(lù)的时(shí)间节(jié)点没有变化(huà)，截止日期皆为每年4月30日，ESG报告发布时间应(yīng)不早于(yú)年度(dù)报(bào)告，不再(zài)要求与年度(dù)报告同时披露，对披露主体(tǐ)要求放宽操作更为灵活。

重要性原则方面，指引对“财务重要性”的(de)界定(dìng)更加明(míng)确，披露主体更具(jù)识别性，且仅具有影响重要性的议题无须(xū)按(àn)照“四支(zhī)柱”框架披露，降低了披露主体的披露难度(dù)。根据指(zhǐ)引，披露主体(tǐ)应当结(jié)合自(zì)身所处行业和经营业务(wù)的特(tè)点等情况，在指引设置的议题中识别每个议题是(shì)否预期在短期、中期和长期内对公司商业模式、业务运营、发展战略(lüè)、财务(wù)状况、经营成果、现金流(liú)、融资(zī)方式及成本等产生重大影响(xiǎng)。

围绕环境维度(dù)议题，指引新增了“披露主体参(cān)与(yǔ)碳排放权交易的，应当披露报告期内是否完成清缴以及(jí)是否存在被有(yǒu)关部门要求整改或立案调查(chá)的(de)情(qíng)形；支持美丽中国建设(shè)；污染物排(pái)放对员工、当地社(shè)区居民等群(qún)体的影响；废弃物减排目标及为达(dá)到目标所(suǒ)采取的具体(tǐ)措施”，原有第三十五条(tiáo)循环经济内容调整到第三十七条，并完善相关表述。

“增加碳排(pái)放权交易(yì)情况说明，进一步(bù)说明国家对于碳市场建设的重视并将其视为企业信用(yòng)表现(xiàn)的(de)一环；进一步增加要求(qiú)主体明确污染物(wù)排(pái)放所带来的影响(xiǎng)内容；体现对(duì)于国家战略美丽(lì)中国建设的响应(yīng)，使报(bào)告披露内容更具本土特色。”荣(róng)正易(yì)思(sī)集方面指出。

社会维(wéi)度议(yì)题方面，即将实施(shī)的指引进一步优化了(le)议题框(kuāng)架，注重对于时下(xià)热点尤其(qí)是AI与生(shēng)物医药等行业(yè)在发展过程中的科学伦理问题；强化了对于部(bù)分(fēn)行业的(de)可(kě)获(huò)得性的内容披露，体(tǐ)现了平等性。具体来看，指引中框架有所调整，原有第二节创新驱动(dòng)、供应商与客户被拆(chāi)分为第二节创新驱(qū)动与科技伦理和第三节供应商与客户。同时，新增了“在创新(xīn)决策和实践中遵守科学伦(lún)理规范；发挥新质生产(chǎn)力；鼓励金融(róng)、医疗、电力(lì)、通(tōng)讯、公用(yòng)事业等(děng)行业的披露主体披露报告期(qī)内产品和服务的可获(huò)得性（如普惠金融、普(pǔ)惠医疗等）相关(guān)信息；并优(yōu)化了员工章(zhāng)节的披露内容，重点为灵活就业以及员工权益”。

治理维(wéi)度议题方面，指引中将(jiāng)公司治理信息披露调整为可持续发展相关治理信息披(pī)露，新增了可持续发展尽职条款(kuǎn)、利益(yì)相关方沟通，提升ESG报(bào)告(gào)披露的可信性与多方参与(yǔ)度。根据指引，鼓励披露主体结合实际情况披露报(bào)告(gào)期内识(shí)别和应对可持续发展相(xiāng)关负面影(yǐng)响或风险的尽职调查(chá)情(qíng)况，包括(kuò)但不限(xiàn)于负责尽职调(diào)查的机(jī)构或人员、尽职调查的范围、识(shí)别可持续发展相关负面影(yǐng)响或风险(xiǎn)的程序及应对相关负面(miàn)影响和(hé)风险的具体情况。另外，披露主体应当披露报告(gào)期内与包括投资者在(zài)内的利益相关(guān)方(fāng)沟通的(de)具体情况。

近60家指引覆盖上市公司待披露

随着(zhe)指引正式出台，业内人士(shì)预计，未来披露可持续发展报告的上市公司(sī)数量将显著(zhù)增加。据Wind数据不完全统计，截至发稿，今年以来已经(jīng)有760多家上市公司主动披露了2023年度ESG相关报告(gào)，此(cǐ)前披露2022年(nián)度ESG相关盛屯矿业发生2笔大宗交易合计成交5461.94万元报告的上市公司(sī)约为1840家。参照即将(jiāng)实(shí)施(shī)的指引要(yào)求，荣(róng)正易思集统计显示，目前指(zhǐ)引覆盖(gài)需强制披露可持续发(fā)展报告的A股上市公司(sī)数量约457家，其中仍有近60家未发布ESG报告(gào)。

“我们建议(yì)所有(yǒu)上市(shì)公司(sī)尽早(zǎo)准备，从财务和影响两个角度识别ESG风险，重点关注治理(lǐ)、战略、影响、风险和机遇、指标和目标等核心指标，不断完善ESG管(guǎn)理，提升整体水平。针对现阶段指引强制(zhì)披露的公司，建议(yì)从今年开始行动，指引将在2025年ESG报告生效，仅有两年过渡期。”荣正易思集方(fāng)面提(tí)示道。

此外，荣正易思集表示，国内企业在ESG报告披露(lù)时需考虑(lǜ)国内外标准的差异，如何平衡和整合披露内容将成为未来重要(yào)讨论议题，尤其是对于(yú)在两(liǎn盛屯矿业发生2笔大宗交易合计成交5461.94万元g)地(dì)上市的(de)企业而言(yán)。如指引和(hé)国际可持续准则理事会(huì)（ISSB）准则在框(kuāng)架结构、基本理念、披露原则和披露框架(jià)等方面相似，但在体例形式、披露框架、议题设置、气候相关披(pī)露、披露时间和生效日(rì)期等方面(miàn)存在差异。

近(jìn)年来，全球资本市场(chǎng)高度(dù)关注ESG评级或(huò)ESG表现对企业(yè)信用的(de)影响。2017年以来，国际三大评级机构逐步开(kāi)始在信用评级中整合 ESG因素。随(suí)着ESG理念在国内的普及，相关政策及监(jiān)管制度逐(zhú)渐完善，越来越多(duō)的机构(gòu)投资者(zhě)也开始将ESG因素纳入资产配置和风险管理中，ESG因素与企业经营及风险(xiǎn)水平的关联度也逐渐(jiàn)提(tí)升。

“包括新能(néng)源、医药等涉(shè)及海外业(yè)务布(bù)局的(de)上市(shì)公司基于供应链端的要(yào)求，在ESG方(fāng)面的推(tuī)进更为深入，会更多地在业务及管理层面做一些变革。‘出海’过程中要想行得远(yuǎn)、走得稳，企业就必须关注和(hé)做好自身的ESG建设。良好的ESG表现(xiàn)有助于提高企业的市场竞争力和(hé)利润水平(píng)，助力提升经营效益的，亦能帮(bāng)助企业在国际市场上赢得良好声誉。”有市场人士表示(shì)，国内现阶段(duàn)更多还是停留在信息层面，未来有待进一步深化。

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