贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速

4月(yuè)26日晚间，贵州(zhōu)茅台(600519)发布2024年一季(jì)报，报告期内，该上市公司(sī)实(shí)现营业总收入464.85亿元，同比增长(zhǎng)18.04%；实现净利(lì)润(rùn)240.65亿元，同比增长15.73%。

值得(dé)关注的是，在(zài)一季度中，贵州茅台销(xiāo)售费用为11.41亿元(yuán)，2023年同期则为7.57亿元，同比增长50.73%；税金及附加金额(é)为71.99亿元，去(qù)年同期为54.6亿元，同比增长31.85%。

此外，贵州茅台一季度经营活(huó)动产生的现金流量(liàng)净额为91.87亿元，同比增长75.17%。对此(cǐ)，贵州茅台解释(shì)称，本期公司销售商品(pǐn)收到的现金增加，经营(yíng)活动现金流出(chū)中的存放中央(yāng)银行(xíng)和同业款项(xiàng)净增加额增(zēng)加(jiā)。

在产品方(fāng)面，茅(máo)台酒实(shí)现营业收入397.07亿元(yuán)，系(xì)列酒营业收入则为59.36亿元；按销售渠道来看，直销渠道销售额为193.19亿元，批发(fā)渠道销售263.2给生活加点儿糖1000字4亿元。此外(wài)，贵州茅(máo)台通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税(shuì)收(shōu)入(rù)为(wèi)53.43亿(yì)元。报告期末，贵州茅台国内经销(xiāo)商数量为2097家，较年初增加(jiā)17家，国外经销(xiāo)商(shāng)则为106家，保持不变(biàn)。

针对一季报情况，知趣咨询总经理、酒类(lèi)分析师蔡学飞对证券时报·e公司记(jì)者如此表示，在如此(cǐ)大的基(jī)数之上，贵州茅(máo)台一季度(dù)营收与利润均保持双位数增长(zhǎng)，说明茅台(tái)盈利能力进一步(bù)增强(qiáng)。

蔡学飞(fēi)认(rèn)为(wèi)，这得益于茅台目前已经(jīng)通过各种茅台酒(jiǔ)与系(xì)列酒完(wán)成了产品矩阵的搭建，在多(duō)个价格带(dài)与细分市场(chǎng)获得了新增量，并(bìng)且通过“i茅(máo)台”与专卖店系统(tǒng)，茅台(tái)直(zhí)营化占比不(bù)断提高，进(jìn)一步提高了企(qǐ)业的盈利能力。可以(yǐ)说，茅台下一步会继续(xù)利用(yòng)自身高端品牌价值与市场号召力，在生肖、纪念、民俗、大众(zhòng)消(xiāo)费(fèi)、新(xīn)酒饮与跨(kuà)界等多个领域开(kāi)发新品，从而实现细分(fēn)市场的深度占有(yǒu)。

“茅台(tái)会不(bù)断加大直营化范围与品类，从而真(zhēn)正掌握市场主动，加强价格(gé)控制权，不断(duàn)开发新消费人群，从而(ér)获得新的业绩增(zēng)长。”但从理性角度(dù)看(kàn)到，蔡学(xué)飞提醒到，茅台的费用增长较高，可能是茅台大量品牌与跨界活动也导致企业运行成本走高。但在整体上，茅台(tái)的行业垄断性优势不断提高，一季(jì)度的增长也为全面(miàn)业绩完成奠定了扎实(shí)的基础。

在4月份中，网(wǎng)络频频传闻称，贵州茅台旗下大单品53度(dù)飞天茅台酒终端散瓶成交价格为2580元，跌破了2600元/瓶，该消息引起市场广泛关注。此后，有媒体报道称(chēng)，通(tōng)过走访北京、成(chéng)都给生活加点儿糖1000字等地了解到，多家线下烟酒(jiǔ)店飞天茅台的终(zhōng)端零售价(jià)已站稳2700元/瓶(píng)，部分门店售(shòu)价甚至(zhì)高达3000元/瓶(píng)。

但需要指出的是，飞天(tiān)茅台终端价格(gé)并非是(shì)贵州茅台规定(dìng)的市场指(zhǐ)导(dǎo)价。众所周知，由于需(xū)求大于供应，导致飞天(tiān)茅台的价(jià)格出现双轨，真实的市场价远比厂家建议零(líng)售价(jià)溢价太多。

2023年10月31日，贵州茅台曾发布公告，自2023年11月1日(rì)起上调(diào)该公司53度贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格，平均上(shàng)调(diào)幅度约为20%，此次调整不涉及茅台产品的(de)市场指导价格（1499元/瓶）。

此前，针对近期的(de)价格传闻，中国酒业(yè)分析师肖竹青曾接受证券时报·e公司记者采访时表示，社会(huì)购(gòu)买力不足是中国酒业面临(lín)的(de)共同问(wèn)题。实际上，消费者对未来收入预期悲观造成消费紧缩和消费降级给贵州茅台带来的直接影响(xiǎng)是，消费场景减(jiǎn)少带来消费量(liàng)减(jiǎn)少。另(lìng)外，传统春节旺季过后就是白酒(jiǔ)行业传统的(de)淡季，淡季需(xū)求有减少也是正常现象。

根据今日(rì)酒价数据(jù)显示，2024年4月26日，2024年出厂53度500ml的原箱飞天茅台市场(chǎng)价约为2800元/瓶，散瓶茅台(tái)则为2560元左右。从近期时间段对比(bǐ)来看(kàn)，飞天茅台终端散瓶价(jià)格略有回落，但变动幅度其实(shí)不(bù)大。

从长期来看，肖(xiào)竹青认为(wèi)，市场价格(gé)由供求关系决定，贵州茅台酒因为产能受限将在很长时期(qī)内都处(chù)于供不应求的状态。

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