有色(sè)金属板块中铜是非常值得关注的，黄金股ETF也是目前市场上“含铜量”较(jiào)高(gāo)的ETF产品，对(duì)基金收益颇有贡献。

今年以来，黄金(jīn)价(jià)格一路狂飙，黄金板块投资持续火热，公募市场中，两只黄金股ETF收 益率持续领跑。截至4月19日，华(huá)夏黄金股ETF和(hé)永(yǒng)赢黄(huáng)金股ETF年内(nèi)涨幅(fú)分别为38.76%和30.38%（华夏黄金股ETF于今年1月11日成立）。

与此
前主要跟(gēn)踪标的为黄金(jīn)现货的黄金ETF不同的是，这 两只黄金股ETF跟踪(zōng)的是从事(shì)黄(huáng)金相关业(yè)务的上(shàng)市公司(sī)股票，于去年10月正式获批。目前来看，年内收(shōu)益表现远超收益率约为(wèi)18%的(de)黄金ETF。对此，有基金经理表示，黄金股金价放大器的(de)作用更为显著。

此外(wài)，黄金股ETF还是目前市场上“含铜量”较(jiào)高(gāo)的ETF，铜(tóng)价今年一路走(zǒu)高，4月22日沪铜期货(huò)主力合约(yuē)报价突破8万元/吨(dūn)。相关上市公(gōng)司(sī)年内股价表现亮眼，以市(shì)值最大的紫金(jīn)矿业为例，年内股(gǔ)价涨幅近50%，截至4月22日最新市值为4542亿元。

4月(yuè)22日，紫金矿业披露2024年第一季(jì)度报告(gào)，一季度营业收入747.77亿元，同比下降0.22%；归母净利润62.61亿元，同比增(zēng)长15.05%。公告显示，一(yī)季度，公司整体运营(yíng)成本特别是海(hǎi)外项(xiàng)目(mù)运营成本环比下降
明(míng)显，矿产金精矿和铜精矿单位销售成本环比下降(jiàng)幅度分别达14%和13%，叠(dié)加(jiā)金(jīn)、铜价格持(chí)续(xù)上涨 背(bèi)景(jǐng)，公司(sī)毛(máo)利水平增厚显(xiǎn)著。

黄金股(gǔ)ETF收益表现超黄金ETF

今年以来，与黄金相关的投资持续火爆，多只(zhǐ)跟踪黄金相关标的的ETF表现亮眼。其中值(zhí)得注意的是，跟踪中证沪深(shēn)港黄金产业股票(piào)指数的两只黄(huáng)金股ETF显著领(lǐng)跑，截(jié)至4月(yuè)19日，华(huá)夏黄金股ETF和(hé)永赢黄金股(gǔ)ETF年(nián)生活简单就是幸福内收益率分(fēn)别为38.76%和30.38%（其中华夏黄金(jīn)股ETF于今年1月11日成立），居于(yú)全市场前两位，且远超此前市场(chǎng)上跟踪上海金（SHAU）/黄金现货合同（AU9999）的14只黄金主题ETF，收益率 约为18%。

对于(yú)两者(zhě)的区别，华夏(xià)黄金股ETF基金(jīn)经理华龙表示，黄(huáng)金ETF主要跟踪标的为黄金现货，其属于商品类投资(zī)，本质上是商品(pǐn)型ETF产
品；而(ér)黄金生活简单就是幸福股ETF主要投(tóu)资标的是从事黄金相关业务的上市公(gōng)司股(gǔ)票，比如(rú)黄金开采、冶炼和销售相关的上市公司，一般可以分为(wèi)金矿公(gōng)司和黄金 珠宝零(líng)售公司这(zhè)两(liǎng)大类，其本质上属于权益类投资，是(shì)权益型ETF产品。不论黄金ETF还是黄金股ETF，两类资产走势表
现(xiàn)都与黄金价格息(xī)息相关(guān)。从(cóng)投资纯(chún)度上(shàng)来说(shuō)，黄金ETF投资黄金的纯度更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金股ETF则带有一定的权益属性。

“在近(jìn)期(qī)黄金上涨行情中(zhōng)，黄金股金价放(fàng)大器的作用(yòng)非(fēi)常(cháng)显(xiǎn)著。”永赢黄金股ETF基金(jīn)经理章赟近期在 接受(shòu)券(quàn)商中国记者(zhě)采访时表示(shì)，黄金股中(zhōng)大(dà)量的(de)是黄金的矿业公司，它(tā)的资产负(fù)债表的(de)资产端是某种探矿权(quán)、开采权，是带有期权性质的，黄金上涨的时候大幅地有利于(yú)黄金的矿业公司，它(tā)不是(shì)只是看(kàn)黄金的涨幅(fú)，而是把这(zhè)个涨(zhǎng)幅通过隐含杠(gāng)杆的期权效应成倍地去(qù)放大了，这是在利润端它(tā)被(bèi)放大(dà)了。此外，黄金价格上涨的时候，金矿公司的开采动力变强会伴随产能的扩张。

根据Wind数据统计，截至2024年
3月底(dǐ)，过去5年黄金股相比(bǐ)金价的贝塔(tǎ)约1.2倍、金价上(shàng)行区间约1.3倍，中证(zhèng)沪深(shēn)港黄金产业股票(piào)全收益指数过去5年(nián)跑赢国内金价（AU9999）超17个点。需要注意(yì)的是(shì)，章赟同时作出(chū)了风(fēng)险提示，黄 金下跌的时候，黄金(jīn)股公司也会跌得更多。

“含铜量”决定收益走势

此外，章赟提到，有色金属板块中铜是非常值(zhí)得(dé)关注的，黄金股ETF也是目前市场上“含铜量”较高的ETF产品，对基金(jīn)收益颇有贡献。

今年以来，铜的表现十分(fēn)强势。上市(shì)公司中，以紫(zǐ)金矿业为(wèi)例，该股股价今年以来持(chí)续创新高，截至4月19日(rì)，年内涨幅近50%，总市值(zhí)达4758亿元。

4月22日，紫(zǐ)金矿业披露2024年第一(yī)季度报告，一季度营业收入747.77亿(yì)元，同比下降0.22%；归母净利润62.61亿元(yuán)，同比增长15.05%。公告显示，一季度(dù)，公司整体运营成本特别是海(hǎi)外项目运营成本(běn)环(huán)比下降明显，矿产金精(jīng)矿和铜 精矿单(dān)位销(xiāo)售(shòu)成本环比下降幅度分别(bié)达14%和13%，叠加金、铜价格持续上涨 背景，公司毛利水(shu生活简单就是幸福ǐ)平增厚(hòu)显著。

“铜一路新高的主要原因就是，铜进入了(le)一个去产(chǎn)能化的周(zhōu)期，或
者叫(jiào)供给侧改革的周期(qī)，使得一些小的、落后的(de)铜的产能会去掉，大的公司会继续生产铜
，因而对于
上市公(gōng)司是有利的。”章赟表示。

万家双引擎(qíng)基金经理叶勇在一季报中也 表示，2024年(nián)，铜行业原(yuán)本供应(yīng)略宽松(sōng)的普遍预期(qī)目前已被逆转，原因(yīn)就是英美资源调低产量(liàng)预(yù)期和(hé)第一量子巴拿马铜矿违宪停产问题，而按照原本的市场普遍 预计，铜的供(gōng)给是在 2024年宽松(sōng)，2025年紧缺，现在(zài)看来，紧缺可能提前到来。他(tā)持续看好(hǎo)铜资源上市公司的(de)机会，其后是(shì)铁矿石、铝、铅锌等。

黄金2024年后续表(biǎo)现有望继续乐观

4月22日，黄金板块出现回调，后市应如
何看？普通投资者又如何把握黄金投资机会？

展望后市，永(yǒng)赢黄金股ETF联接一季报表示
，对黄金2024年后续表现继续保持乐观。首先美元指数和(hé)美债(zhài)利率仍在相对高(gāo)位，随着美联储进(jìn)入降息周期，美元指数和美债利率掉头向下或将带(dài)来黄金后市主升浪行情；2024全球大选年地(dì)缘扰动不断，从避险属性角度为黄金带来诸多阶段性机会；资金层面来看，主要购金(jīn)国的黄(huáng)金储备占比仍在(zài)低(dī)位，央行购金
未(wèi)来几年内有望持续，而全球最大黄金ETF（SPDR）持仓量从(cóng)3月中旬开始逆势(shì)上升，目前持(chí)仓量仍然(rán)在历史相对低位(wèi)水平，也就是说未来还(hái)有(yǒu)大(dà)量潜在的资(zī)金买盘可能会在合适的时机进场，或推动金价进入新一轮上升行情。

该一季报同时指
出，黄金产业链上市公司主要是金矿采掘冶炼公司
和(hé)金饰珠(zhū)宝零(líng)售(shòu)商，黄金产业的
上市公司股(gǔ)价与(yǔ)金价高度相关，但涨跌弹性高于实物(wù)黄(huáng)金。截(jié)至2024年3月底，根据wind数据统计，过(guò)去五年黄金股相比国内金价的贝(bèi)塔约1.2倍、金价上行区(qū)间约1.3倍，中证沪深港黄金产业(yè)股票全收益指数过(guò)去(qù)五(wǔ)年跑赢国内金价（AU9999）超(chāo)17个点。金矿企业的扩产和探矿权杠(gāng)杆效应、黄金珠宝商的(de)渠(qú)道扩张和品(pǐn)牌(pái)集中(zhōng)度提升贡献黄金股的超额收益(yì)，因此(cǐ)看好金价的投资者也可以重点关注黄金股的(de)投资机会。

关于还能不能上车，华(huá)龙认为，需(xū)要注意投资方式(shì)，尽量不要选择(zé)一次性买入，可以(yǐ)选择相对更(gèng)为平滑性的投资方式，例如定投或(huò)者分批购入的方式去(qù)进行投资。对于(yú)大部
分投资者而言，投资应该是一个中长(zhǎng)期的(de)事情，投资往往越心急就越容易犯错，越在意短期(qī)收益就越容易踏空(kōng)长(zhǎng)期行情。建议(yì)将(jiāng)自己的投资周期拉长，并且秉持不以物喜不以(yǐ)己悲的豁达之心，反而能够坚(jiān)持并(bìng)有所收获。美联储今年大(dà)概率开启降息通(tōng)道，从历史(shǐ)规律来(lái)看，美联(lián)储的降息行为往往不会
一蹴(cù)而(ér)就，也大概率是一个漫长(zhǎng)的周期，黄金 资产在降息周期也往往能有一个持续性(xìng)的行情(qíng)，所以从投资端来说也不 用过(guò)分着急。

从中长期(qī)来看，当 前全球(qiú)处(chù)于一 个逆全球化进程中，由于逆全球化将带来不确定性(xìng)增加，贸易摩(mó)擦成本(běn)等(děng)也相应提升，未来通胀中枢将逐渐上移。黄(huáng)金(jīn)作为抗(kàng)通胀资产，从中长期看也大概率能跑赢通胀。对于一类中长期处(chù)于上升通道的资产来说，其实不建议去频繁做买入卖出的波段(duàn)操作，建议大家(jiā)把黄 金当做一种另类资产 去进行投资，博取一(yī)个配置型 收(shōu)益。