A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节ng>反应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节ong>经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全(quán)年(nián)资本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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