金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？)来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他(tā)在白(bái)酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)下，北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的(de)第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上(shàng)市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一(yī)组各(gè)价格带(dài)白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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