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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能(néng)需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基(jī)线说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的(de)发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加息预期(qī)以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估下(xià)降的(de)原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师(shī)和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的(de)季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库(kù)的(de)主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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