财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单(dān)一映射分析(xī)。

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