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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”妥否的意思是什么，妥否的用法布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易(yì)中心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可妥否的意思是什么，妥否的用法根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随美联储继(jì)续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面(miàn)妥否的意思是什么，妥否的用法，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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