如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看到(dào)了(le)日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的(de)需(xū)求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海(来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗r: #ff0000; line-height: 24px;'>来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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