5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗党的(de)二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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