A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接(八千米多少公里jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时(shí)代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不(bù)开(kāi)国家政策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大(dà)致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，八千米多少公里基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中八千米多少公里(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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