近日，国内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下(xià)跌(diē)的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所(suǒ)抬(tái)升(吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极(jí)配(pèi)置。

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