在(zài)股市(shì)高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公司旗下压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一年定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗近，为(wèi)了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益(yì)市(shì)场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时(shí)，一是(shì)要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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