自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情(qíng)况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是(shì)最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多的(de)港股仓位，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度(dù)较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整(zhěng)。华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思p>

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的(de)投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资(zī)者看(kàn)一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之(zhī)一(yī)在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资(zī)标的(de)内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会(huì)反映在(zài)财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过(guò)去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功(gōng)的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端(duān)制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的(de)较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立(lì)全球比(bǐ)较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐(lè)观(guān)预(yù)期仍(réng)有一定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由(yóu)于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知(zh华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思ī)还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研(yán)究获(huò)得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售(shòu)持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各(gè)种艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还(hái)不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预(yù)测市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等(děng)待公司自(zì)身创造(zào)价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资(zī)于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在(zài)未来为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)价(jià)值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投(tóu)大(dà)消费板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的(de)事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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