银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌(pái)，股(gǔ)价再(zài)刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人(rén)士(shì)说，几个星期以来，第一(yī)共和银(yín)行已在(zài)为其部分业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的(de)收购方担心(xīn)承(chéng)担过多风险。目(mù)前(qián)可能的解决方案是(shì)，向近期曾为第一(yī)共和(hé)银行注(zhù)资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者由美(měi)国(guó)联邦存(cún)款保险公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人士报(bào)道，白宫或美国(guó)财政部(bù)无(wú)意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知(zhī)道(dào)这家银(yín)行能否(fǒu)在(zài)未来的日(rì)子继续经营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是否会对此家银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险公(gōng)司(sī)的(de)接管）目(mù)前正变(biàn)得越来越(yuè)有可(kě)能，因为第一(yī)共和(hé)银行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原油库存降幅大于(yú)预(yù)期，由于(yú)市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延(yán)续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的(de)全(quán)部(bù)涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威(wēi)胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限制第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷(mí)而减产带来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的g>

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联(lián)储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联(lián)储货币政策，大(dà)概(gài)率还是维(wéi)持加(jiā)息的(de)大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金价格(gé)指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美(měi)国私人部门资产负债表受冲击(jī)的(de)影响大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不(bù)至于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不(bù)会因经济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地(dì)区银行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但由于当(dāng)前美(měi)国商业银行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机(jī)爆发时过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的(de)可能性是(shì)较小的，基于(yú)此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)也不会(huì)轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策部(bù)门应对(duì)危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这(zhè)种形(xíng)式下(xià)，去(qù)押(yā)注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联(lián)储(chǔ)是不会在7月份就(jiù)去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步(bù)回落多少这(zhè)一争论(lùn)，全(quán)球知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投资(zī)和(hé)西(xī)部(bù)信托等公司认为，美(měi)联储和其(qí)他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目(mù)标可(kě)能会让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美(měi)联储(chǔ)和其他央行的政策制定者(zhě)是(shì)否真的(de)愿意冒让数百(bǎi)万人(rén)失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可(kě)能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美(měi)国消(xiāo)费(fèi)者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事(shì)件(jiàn)。然(rán)而(ér)，由于(yú)美(měi)国居(jū)民(mín)消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月(yuè)还(hái)是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民(mín)利息支(zhī)出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例越来(lái)越高，未来并(bìng)不排除由于(yú)经(jīng)济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下(xià)降和最近的美国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环(huán)境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和(hé)收(shōu)入状况边(biān)际上会有恶化也(yě)是情(qíng)理之中；但美国居(jū)民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着(zhe)美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来(lái)，当前市场避险情绪的(de)催化(huà)有两方面的(de)背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之间就是(shì)一个容易(yì)出(chū)风(fēng)险的(de)时间(jiān)段；二(èr)是(shì)能够(gòu)激(jī)发(fā)风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近看(kàn)到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对全(quán)球经济的预期想要进一(yī)步边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共(gòng)振成(chéng)为了一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪(xù)升级的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的(de)周期背离(lí)，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边的持(chí)续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适(shì)的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所有色(sè)金属研究总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背(bèi)景(jǐng)和一个(gè)触发(fā)因(yīn)素，一是临(lín)近美联储5月份议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至高位，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美银行(xíng)季报再爆(bào)利(lì)空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面(miàn)下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和(hé)全球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对(duì)高企的(de)通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又(yòu)继(jì)续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期(qī)货有色金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临(lín)五一假(jiǎ)期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势头较为明(míng)显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需(xū)求(qiú)的强(qiáng)预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随(suí)着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场却出现不(bù)一样的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀(dù)锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出现接(jiē)连(lián)下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单(dān)难以为继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开(kāi)工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到(dào)来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回落也是(shì)近(jìn)段(duàn)时间对利空因素(sù)的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具(jù)体的(de)行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面(miàn)积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的了高位停(tíng)滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的(de)总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也不(bù)大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之(zhī)下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应(yīng)增加总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增速(sù)，整个周期是(shì)向下而(ér)不(bù)是向上。因此，我对(duì)整个板块还(hái)是(shì)持中线偏空思路，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用振荡的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的预期，更多(duō)的是反映市场对未(wèi)来一个季(jì)度(dù)、半(bàn)年度(dù)甚至更长时间的需求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其(qí)对(duì)有色板块(kuài)的短(duǎn)期或短(duǎn)线(xiàn)影响(xiǎng)并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突发的(de)风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资(zī)者更多担心的是在多空(kōng)分歧(qí)的位置(zhì)和时间节点突发未(wèi)知的(de)风险事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的压(yā)力。”他说(shuō)。