北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前(qjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数ián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动junk food 可数吗，junk food是单数还是复数(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高junk food 可数吗，junk food是单数还是复数利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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