本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么(dān)日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大(dà)。

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