大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习(xí)近(jìn)平(píng)主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的(de)命(mìng)运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机中第(dì)四(sì)家倒下的(de)银行(xíng)，同时(shí)也是美(měi)国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及(jí)时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人(rén)机袭(xí)击克宫(gōng)的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善(shàn)，投(tóu)资(zī)者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上(shàng)半年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋(qū)势显现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今(jīn)年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局(jú)机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济(jì)增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一(yī)个(gè)季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在(zài)新一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水(jī)构赛道的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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