昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会(huì)议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不(bù)久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周五或周(zhōu)末好好记住我在你体内的感觉(mò)再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员(yuán)预(yù)计美联储下月(yuè)将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前(qián)水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北(běi)京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽(gē)派(pài)信号(hào)称，自(zì)己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有限制性的。做太(tài)多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能(néng)力观察更多数据(jù)和(hé)未来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强调(diào)季度经济预测(cè)的准确度通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在(zài)不确(què)定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币(bì)决(jué)策(cè)。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松动(dòng)，中下游的(de)备货(huò)情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱预(yù)计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新增产能(néng)和(hé)低成本(běn)纯(chún)碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的(de)深(shēn)贴水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业(yè)链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现(xiàn)货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回(huí)归的(de)方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖(hú)北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé好好记住我在你体内的感觉)一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并(bìng)不(bù)乐观，因(yīn)此(cǐ)又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短(duǎn)期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前(qián)期库(kù)存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格(gé)开始(shǐ)冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使(shǐ)得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个(gè)指标：一(yī)是基差不再是以现(xiàn)货(huò)下(xià)跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是月供需(xū)预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅(fú)度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情(qíng)况(kuàng)、地(dì)产施工端(duān)情(qíng)况。若后(hòu)期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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