在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规(guī)定(dìng)，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益(yì)一年(nián)定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基(jī)金的基金(jīn)合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到(dào)期的(de)主动权益类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净产(c放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉hǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不(bù)好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎(s放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉hèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体(tǐ)波(bō)动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能会(huì)影响产品未来(lái)的(de)超额(é)收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更(gèng)多(duō)投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益(yì)类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对(duì)于(yú)后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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