在股市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立(lì)以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进行产(c什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型hǎn)品(pǐn)布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部(bù)门机构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资者的(de)心态(tài)会受(shòu)到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资(zī)者对于什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型后续(xù)新(xīn)发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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