在华尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和央行官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票(piào)的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股叮叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜。这一(yī)立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基(jī)金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加(jiā)了(le)股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的(de)业(yè)绩超(chāo)出(chū)预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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