北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预期美联(lián)储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就业数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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