金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xù裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗n)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的一裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗(yī)个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第(dì)108届(jiè)全国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍(réng)未消化(huà)，区域(yù)酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋(qū)势，现(xiàn)在(zài)存在(zài)三(sān)个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的(de)终端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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