当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和(hé)国会(huì)其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的上限(xiàn)问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(z民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的hè)番(fān)言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构(gòu)未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全(quán)球经济(jì)预期(qī民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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