申(shēn)万一(yī)级(jí)的(de)半导体行业涵(hán)盖消费(fèi)电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最大的是半导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯(xīn)片战略发(fā)展的重(zhòng)点领(lǐng)域，半(bàn)导体行业(yè)具备(bèi)研发技术壁(bì)垒(lěi)、产品国产替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为(wèi)A股市场(chǎng)有影响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市(shì)值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企业市(shì)值在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达(dá)到16家，无论是头部千(qiān)亿企(qǐ)业数量还(hái)是(shì)沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院发现，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研(yán)发的环境下，上市公司(sī)科技含量越来越高。但(dàn)与此同时，多数(shù)上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖(bó)子等因素制约(yuē)，2022年多数上(shàng)市(shì)公司业绩增速(sù)放缓，毛(máo)利(lì)率下(xià)滑，伴随库存风险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业营收(shōu)规(guī)模创(chuàng)新(xīn)高，三方面(miàn)因素(sù)致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半(bàn)导体行业(yè)的132家(jiā)公司，2018年(nián)实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿(yì)元，复合增(zēng)长率为(wèi)22.18％。其中，2儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主(zhǔ)营业务(wù)为(wèi)半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集(jí)中度却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯(xīn)国(guó)际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业(yè)营收(shōu)占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主要由三(sān)方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等(děng)头部企业营收增(zēng)速放缓(huǎn)，低(dī)于行业平(píng)均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信息等(děng)营(yíng)收体量居前的企业不断(duàn)上(shàng)市，并在资本助力之(zhī)下营(yíng)收快速增长。三是当(dāng)半导体(tǐ)行(xíng)业儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班处于国产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景下的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得(dé)集中度(dù)分(fēn)散。

　　行业归母(mǔ)净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不足(zú)五成

　　相比营收(shōu)，半导体(tǐ)行业(yè)的归母净(jìng)利润增速(sù)更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体(tǐ)公司(sī)来看，归母净利润正增(zēng)长企业达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌(diē)幅(fú)度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖(gài)芯片设计(jì)、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受(shòu)益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰(fēng)富(fù)的IP储备以及(jí)强大的设计能力，公司得到了(le)相关(guān)客户的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年净利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速与(yǔ)低基(jī)数效应有关。考虑利润基数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利润体(tǐ)量下(xià)增速最(zuì)快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前(qián)的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体行业经营(yíng)风险分析时，发现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映(yìng)了分(fēn)立器件(jiàn)、半(bàn)导体(tǐ)设备等相关产品的(de)周转情况，存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)下滑，意(yì)味产品流通(tōng)速度(dù)变慢，影响(xiǎng)企业现金流能(néng)力，对经营(yíng)造成(chéng)负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业的存货(huò)周转率中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势(shì)，2022年降(jiàng)幅更是达到(dào)35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周(zhōu)转率这(zhè)一经营风(fēng)险指标反映行业是否(fǒu)面临(lín)库存风险，是否出现供(gōng)过于求(qiú)的局面，进(jìn)而对股价表现有(yǒu)参考意义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基(jī)本持平(píng)，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年(nián)半导体行业存货周转率同比(bǐ)增长的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率同比(bǐ)下(xià)滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存货质量下(xià)滑的企业，股(gǔ)价表(biǎo)现也(yě)往(wǎng)往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收(shōu)、市值居中上位(wèi)置的(de)企业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别(bié)下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中(zhōng)位水(shuǐ)平。而(ér)股价(jià)上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较(jiào)差(chà)的10大(dà)企业(yè)

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司(sī)整体(tǐ)毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利(lì)率中(zhōng)位数(shù)从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业(yè)技术迭(dié)代升(shēng)级(jí)、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业(yè)毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与上游硅料等(děng)原材料价格上(shàng)涨、电子消(xiāo)费品需(xū)求(qiú)放缓至部分芯片元件降价销售(shòu)等因素有(yǒu)关(guān)。2022年半(bàn)导(dǎo)体下滑5个百(bǎi)分点以上企(qǐ)业达到27家(jiā)，其(qí)中(zhōng)富满(mǎn)微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年(nián)报中也说明了与这(zhè)两方面原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，目前行(xíng)业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利(lì)率居前且公(gōng)司经(jīng)营体量较大的(de)公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　超半数企(qǐ)业研(yán)发费用增长四成(chéng)，研发占比不(bù)断提(tí)升

　　在(zài)国外芯(xīn)片市场卡脖子(zi)、国内自主研(yán)发上行趋势(shì)的(de)背景下(xià)，国内半导体(tǐ)企业(yè)需(xū)要不断通过(guò)研发投入，增加企业(yè)竞争力(lì)，进而对长久(jiǔ)业绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发(fā)费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表(biǎo)明(míng)2022年(nián)半数企业(yè)研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)同(tóng)比增长，32家企业增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以上居前。综合(hé)研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长率和增(zēng)长金额(é)，海(hǎi)光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了国(guó)内首款支持(chí)双(shuāng)模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐(xié)振器产业化(huà)”项(xiàng)目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研发费用(yòng)占营收比重来(lái)看，2021年半(bàn)导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增(zēng)强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上(shàng)的企业达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业达(dá)到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年(nián)研发费用占(zhàn)比(bǐ)在10％以上，2022年研发费(fèi)用(yòng)还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研(yán)发(fā)高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三(sān)年研(yán)发(fā)费用占比居(jū)行业前3,2022年(nián)研发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业领(lǐng)域中(zhōng)的头部公司实现了批量销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用占比居(jū)前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(g儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班ōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

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