A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

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　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司(sī)的(de)陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的(de)基(jī)本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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