大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下，各地(dì)区各(gè)部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命(mìng)运。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历史上第二大(dà)的(de)破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位(wèi)于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚(shàng)不稳(wěn)固(gù)，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高仍处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期(qī)间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会(huì)仍(réng)大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等(děng)待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依(yī)据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数(shù)大(dà)多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市第一(yī)年中的(de)第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是(shì)3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注(zhù)上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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