自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大(dà)的是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域(yù)分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成(chéng)为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)消费等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持(chí)了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模(mó)，位居基(jī)金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)很吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的(de)成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出(chū)好的(de)公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司(sī)不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的(de)定期报告并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的(de)核(hé)心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去和(hé)当前的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为代(dài)表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端(duān)制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的(de)易方(fāng)达新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度(dù)市(shì)场(chǎng)行情时表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要(yào)包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续(xù)3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的(de)第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也(yě)进(jìn)行(xíng)了积(jī)极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买(mǎi)入(rù)预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的(de)投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通(tōng)过(guò)深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度(dù)实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的(de)一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的(de)是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待(dài)公司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金偏好投资(zī)于(yú)具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的(de)概率能(néng)在未来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自(zì)身增(zēng)长带来(lái)的(de)资本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平(píng)再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化(huà)需(xū)要(yào)一个过(guò)程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发(fā)展状况之外(wài)，我们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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