财联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相(xiāng)关负责(zé)人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家(jiā)银(yín)行了解到(dào)，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开放(fàng)式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空(kōng)间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情(qíng)况的(de)确(què)多年来少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映实体经济需求不足，资金可能在金(jīn)融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行(xíng)国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决(jué)策(cè)部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融(rón生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字g)资成本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷(dài)款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率同(tóng)比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的(de)水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公(gōng)布的数据显示，3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体(tǐ)系新发企业(yè)贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的(de)一线(xiàn)城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份(fèn)即表示，去(qù)年12月份，北京地区新(xīn)发(fā)放企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为(wèi)，一(yī)季度的贷款需求(qiú)非常(cháng)好，央(yāng)行今年(nián)一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降，表示银行(xíng)贷款需求较(jiào)差(chà)，需要购买(mǎi)票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的(de)是(shì)，一季度(dù)理财(cái)市场的收益率却在(zài)节节(jié)回(huí)升(shēng)。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年化(huà)收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银(yín)行新发贷(dài)款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场(chǎng)新发(fā)理财产品中，开放式(shì)产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者(zhě)表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利率(lǜ)和理财收(shōu)益率之间出现倒(dào)挂是(shì)多(duō)年(nián)来罕见的(de)情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对称利率(lǜ)政(zhèng)策(cè)之下(xià)，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会给部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年(nián)结(jié)构(gòu)性存款市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对(duì)企(qǐ)业(yè)的吸引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利率相(xiāng)对应(yīng)，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期定(dìng)价的理财收益率的差异，在(zài)市场利(lì)率(lǜ)快速下行的时容易(yì)出现这种收益率不同(tóng)步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继(jì)续下行，意味着(zhe)当期发行的理(lǐ)财产品的收益率会同步(bù)下降。从这一个角度来看(kàn)，未来(lái)一(yī)段时间的理财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)会进入下(xià)行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业内人(rén)士(shì)的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人(rén)对财(cái)联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存(cún)贷款(kuǎn)利(lì)差的情(qíng)况，理财(cái)与贷款利(lì)率差距过大必(bì)然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步(bù)理财产(chǎn)品收(shōu)益水(shuǐ)平(píng)要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债(zhài)券，而(ér)债券市场发行人大多(duō)是大型企(qǐ)业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个(gè)人(rén)的(de)信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财(cái)收益率高(gāo)才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这(zhè)也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益(yì)率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率(lǜ)进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财(cái)联社记者称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现状，也是(shì)有关方(fāng)面不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型(xíng)城商(shāng)行负责人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前(qián)理(lǐ)财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的(de)资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点认为(wèi)，一旦(dàn)第(dì)二(èr)季度(dù)贷款需求(qiú)走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依(yī)然有下(xià)降的可能性(xìng)和空(kōng)间，银行息(xī)差(chà)水平(píng)面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新(xīn)研(yán)报认为，未(wèi)来(lái)存款市(shì)场成本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对于存款定价(jià)自律(lǜ)管(guǎn)理的(de)手段包括(kuò)但不限于以下(xià)三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入(rù)自(zì)律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策(cè)指引，未来(lái)或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协议存款需继(jì)续纠(jiū)正；最后，期权价(jià)值(zhí)过(guò)低(dī)的(de)“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或(huò)将结构(gòu)性存(cún)款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平(píng)，则上市(shì)银行企业活(huó)期存款成本率加权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。

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